股市周观察|社融偏弱,关注结构性机会

2021-08-16 00:29

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2021年8月第2周前2个交易日市场快速反弹,后3个交易日出现小幅度调整,日均成交额12800亿元,市场热度较上周小幅下降。涨跌幅方面,本周万得全A涨1.29%,上证指数涨1.68%,沪深300指数涨0.50%,创业板指跌4.18%,中小板指跌0.44%,中证500指数涨2.16%,中证1000指数涨2.13%,科创50指数跌2.14%;本周北上资金共流入12.76亿元。中信一级行业分类中,煤炭板块在焦煤价格持续上涨的推动下涨幅靠前本周上涨7.12%;基础化工板块因权重股大幅上涨,本周上涨7.08%;钢铁板块上涨5.86%,或因铁矿石价格下跌速度快于钢价,企业盈利提升房地产板块受到政策和龙头公司回购影响,本周上涨5.26%;医药板块本周下跌1.56%,或受基数效应影响,三季度板块业绩高增速不再明显,叠加板块周期下行,市场估值开始收缩通讯板块或因光模块赛道前期涨幅过高及龙头公司高管减持影响,本周下跌2.12%;电子板块在快速上涨后连续两周出现回调,本周下跌2.75%;电力设备及新能源板块在权重股和光伏板块的拖累下,本周下跌3.01%。

7月美国非农就业数据如期改善,通胀放缓,但疫情持续扩散,美联储缩减购债规模仍需进一步确认。美国7月非农就业人数增加94.3万人,创下近一年来最大增幅,失业率降至5.4%,就业意愿低的问题已出现积极变化,往后失业救济金退坡会进一步提升就业意愿。美国7月消费物价上涨速度放缓,基本符合预期。数据显示美国经济正处于持续恢复中,但疫情的扩散或有可能打乱这一进程。美国新增新冠病例数反弹至日均超10万例以上,回到六个月前的冬季疫情严峻水平。美联储缩减购债规模计划或受到疫情影响而延后。

8月9日,央行发布2021年二季度货币政策执行报告。在周期性政策方面,央行强调“稳”字当头,并提出要“统筹今明两年宏观政策衔接”、与政治局会议提出的“跨周期调节”相呼应。由此,我们认为央行流动性管理可能以平稳为导向,短端利率跳升的概率较小。同时,央行强调在货币政策调节框架中更注重结构性政策的引导作用,强调金融市场制度建设,引导结构性调整,尤其是推动绿色金融发展,协调区域发展,并防范化解金融风险。我们预计下半年财政赤字同比紧缩幅度有望收窄,甚至在基数走平后四季度或边际扩张,可能从总量层面引领货币和社融环比、同比增速企稳回升。

7月社融数据整体偏低。社融增量1.06万亿元,同比少增6328亿元;社融存量增速为10.7%。人民币贷款1.08万亿元,同比多增873亿元。实体贷款低是多重因素共同作用的结果,一则7月历来是信贷季节性低点;二则区域疫情;三则和金融政策趋严有关。政府债券增量仅1820亿元,是今年2月以来的新低,主要是与7月国债到期规模较高有关。后续地方债发行会加速,政府债券融资将会提速,短期对社融存量增速有拉动效应。7月M2同比增速从6月的8.6%回落至8.3%。7月财政存款环比上升6,008亿元,拖累M2增速约0.1个百分点。7月M1同比增速从6月的5.5%放缓至4.9%,环比增速也从6月的0.3%回落至-0.2%,反映地产需求走弱以及地方隐性负债监管收紧对企业现金流的影响。我们认为信贷扩张速度再次重回下行趋势对A股走势偏负面影响,应关注市场结构性机会

7月CPI同比增速为1%,继续维持区间徘徊。其中食品价格同比降幅比6月扩大2.0%,影响CPI约0.7%。考虑到8-9月猪肉价格基数抬升幅度较大,CPI中枢大概率仍不会太高。非食品价格有所抬头,一是油价和PPI上涨的影响, 7月工业消费品价格环比上涨0.4%;二是暑期季节性出游的影响,服务价格由6月环比的-0.1%转为0.6%,机票、旅游和宾馆价格均有上行。PPI同比持平于5月高点位置的9%,其中原油系、煤炭价格上涨较为明显。

 后市关注:

  • 中报强预期标的。

  • 细分行业龙头公司。

  • 基建相关低估值公司


 近期跟踪:

  • 国内财政支出速度和专项债发行数量。

  • 债务风险:部分公司债务存在无法兑付可能,或影响市场风险偏好。 

  • 美国就业数据和经济数据。

  • 海外疫情:美国疫情每日新增再破10万,对经济的影响上存在不确定性。

风险提示:以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点,不作为投资建议。在任何情况下,本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险,投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时,应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告,如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力,选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的”买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行负担。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。

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