投资本应枯燥，不应令人兴奋
2021-08-19 18:16
“开始投资后，我慢慢发现了一个秘籍。”与朋友的对话往往就是这么玄幻。“《七伤拳》还是《九阳神功》。”我也不客气的开玩笑道。“不还是《七伤拳》，你要学会《九阳神功》的口诀——他强由他强，清风拂山岗；他横由他横，明月照大江；他自狠来他自恶，我自一口真气足。人最大的敌人就是内心所产生的忧虑、不安、懦弱和无知等。正如著名经济学家保罗·萨缪尔森说的那样，投资本应该是枯燥的，它不应该是令人兴奋的，投资的过程应该更像是等着油漆变干或者观察草木生长。”2016年一月，美国知名投资者霍华德·马克斯在写下了一篇备忘录叫《市场知道什么？》彼时，纳斯达克指数在2015年12月下跌近2%，并在2016年1月下跌近8%。谁会想到，指数在2月初下探4200点低点后一路爬升至当前的15000点左右。霍华德·马克斯在备忘录中说，我们一定要知道“市场”这个东西根本不存在，存在的只是参与市场的一群人。市场不是别的，就是参与者的总和，这些参与者的集体知识有多少，市场就“知道”多少。在霍华德·马克斯看来，与参与者的平均智商相比，市场的投资智商肯定不会更高。每个参与交易的人都是按他的成交量权重投票，参与特定时间点的资产定价。各自能力截然不同的人们共同确定资产价格。在知识、经验、头脑、情绪方面，他们千差万别。有些人能力更高，但市场不会对他们另眼相待，就是把他们当成和别人一样，在短期尤其如此。市场价格仅仅是反映市场参与者的一般见识。然而于投资来说，第一个目标是把好东西买得便宜。投资时，都追求买入低估的，价格低于价值的。价值投资者根据资产或盈利来决定价值，成长投资者根据未来潜力决定价值，但都是要买入便宜的。他们风格不同，但都是在寻找市场出错的时机。假如我们认为市场总是对的，相信有效市场假说，我们就不做主动投资者了。既然我们在主动投资，我们就得相信，与共识相比，我们知道得更多。市场是所有其他投资者的总和，显然，我们不能认为市场无所不知，不能认为市场比我们知道得更多，不能认为市场总是正确。正如投资大师格雷·厄姆说过的那样，市场短期是一台投票机，但市场长期是一台称重机。过度关注短期市场涨跌，平添无效信息的同时，极有可能陷入一边求心静，而一边又被欲望的执念打破内心平静的躁动状态。著名基金经理，行为金融学专家詹姆斯•蒙蒂尔在其著作《价值投资：通往理性投资之路》中，借助足球比赛中点球环节守门员的行为选择、足球教练的换人选择等有趣的行为金融学试验，为我们展示了很多不被察觉的投资人行为偏好与结论。面对点球的守门员和投资者的共同点是什么？答案是：两者都倾向于采取行动，他们觉得有必要做点什么。然而，等待其实也是一种选择。想象一下，你是面临点球的守门员。你根本不知道罚球者会选择哪个方向射门。你必须跟罚球者同时做出有效的决定，是该扑向左、向右、还是待在球门线的中央？大多数职业守门员往往倾向于往左或者往右。令人吃惊的是，在94%的案例中，选定一个方向是首选的动作。但是，这并不是最佳的方案。如果你看看点球被扑中的概率，会发现待在球门线中央反而是一个更加明智的选择(假设罚球者的行为没有发生变化)。守门员表现出了明显的动作偏好。有多少人像笔者的朋友一般，犹如犯了多动症一样，喜欢根据短视市场情绪猜测涨跌。论据不靠谱，结论更是差之千里。查理·芒格先生也说过，有性格的人才能拿着现金坐在那里什么事也不做，我能有今天，靠的是不去追逐平庸的机会。他需要的就是静候可以大概率取胜的那一刻。人生是这样一个过程，一边得到，一边失去；一边怀念，一边忘记；一边思考，一边放弃。把握了“得失”的平衡，人的心态就好了。投资也一样，有涨必有跌，有跌也会有涨；有兴奋必有失落，有失落也会有兴奋；有在意也会有失去，有失去还会再得到。如果简单地把牛市的收益线性外推，那么熊市的回撤就会令其痛彻心扉。每个人都想涨得多，跌得少，但成年人的世界，实难两全其美。风险提示：本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证。本文观点仅代表原作者，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议。基金投资有风险，请审慎选择。
