日本“股神”在这里栽了跟头

说到“股神”，很多投资者都趋之若鹜。在“世界级股神”巴菲特、彼得·林奇等大佬之外，亚洲股神可能不太为我们熟知。其实在亚洲最早发展金融市场的日本，就有这么一位传奇人物，他就是被誉为20世纪最强“相场师”（日语中交易高手的意思）的是川银藏。

是川银藏本是企业家出身，1927年的日本金融危机，让本已小有名气的是川银藏一夜破产。但大佬毕竟是大佬，别人领着失业救济，他却泡在图书馆里苦读了3年，把经济相关的书都读了个遍。等到经济复苏之后，是川银藏进入了当时正蓬勃发展的日本股市，他的“开挂人生”也从此开始。

说起他的“开挂”时刻，应该有两次。

第一次是1977年。日本正值高速城市化，是川银藏看中了水泥行业的机遇，直接梭哈，一举获利三十亿日元；两年之后，他又把目光放向铜和矿业，大举买进，把资产做到了300亿日元；但好景不长，因为过于贪心，是川银藏没有及时离场，遭遇了矿业的大幅回调，最后连30亿日元的本金都险些不保。

第二次是1981年，是川银藏再次抓住某家矿企发现金脉的消息，逢低买入；在股价涨到目标价位之后，果断止盈，稳赚200多亿日元。

可见，成功的人最大的品质之一，就是能从教训中吸取经验。

是川银藏一生很少宣扬自己的事迹，用他的话说就是“担心事迹公诸于世后，会让很多人以为股市钱好赚，竞相仿效，而成为股市的牺牲者”，但他常把自己的教训挂在嘴边：

“在我进入之前，我就知道该何时退出了”。

为什么定投也需要“见好就收”

如果我们只是机械记住投资大师们的箴言，这样的“抄作业”效果非常有限。只有深入理解并运用这些深刻而又凝练的规律，才能练就真功夫。“在我进入之前，我就知道该何时退出了”，这句话说的，就是投资的止盈。

如果有定投鸡汤文章告诉你“坚持定投，十年不管翻N倍”，那一定是骗人的童话。因为市场有涨跌周期，投资标的也会累积风险，所以即便是看起来“省心无脑”的定投，也不能放任不管。会买的是徒弟，会卖的才是师傅，这就是为什么，投资中一年五倍者比比皆是，五年一倍者却寥若星辰。

止盈为什么重要？最根本的原因，在于金融市场的“周期性”。无论哪个国家的股市，都是牛熊交替的螺旋式上升，因为周期是现代经济体系的固有规律（美国的投资大师、橡树资本创始人霍华德·马克斯的著作《周期》，就专门阐述了这个规律）。而定投同样逃不开宏观经济的规律，如果我们没有及时止盈，就很容易错过市场的上升获利期，好比农民没有秋收计划，收益如田里的果实，每年都白白地烂在了地里。

我们以沪深300指数为例。如果我们在15年前就开始了定投，却没有止盈，会发生什么？

假定我们从2005年的1月20日开始定投，以沪深300当日的收盘指数/1000为买入点，每月20日定投1000元，直到2021月6月20日，我们的累计收益率走势如下：

数据来源：wind，时间：2005.1.20-2021.6.20

定投公式：n期收益率={p(n)*（i(1)+i(2)+i(3)……+i(n)）}/1000*n-1，其中p=当期买入价格，n=定投次数，i=当期购入份额。复合年化平均收益率为XIRR函数计算。

风险提示：指数过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为任何投资推荐。上述举例阐述不代表对实际投资收益的预测、保证。

辛苦坚持定投15年，前后共计198次，最后只有99.73%的总收益率，年化收益率为7.93%。

但实际上，纵览整个定投区间，我们可以明显地发现市场周期性的存在。如2008年10月~2010年11月，沪深300就经历了一个熊牛转换的周期，2014年1月~2016年5月，沪深300也是由熊转牛，然后再转熊。

而在这几个周期里，我们都能够以超过100%的收益获利了结。除开2007年涨幅300%的大牛市，定投沪深300在2008年~2010年，2014年~2016年的周期里，均有机会实现翻倍止盈。

比如在第一个周期中，如果选择在2009年7月或11月选择止盈，那么我们的收益率能超过100%，即使在前后的两三个月里，也能以80%左右的收益获利了解；但也可以看到，当周期开始牛转熊时，我们的收益也在逐步降低，等到2010年5月以后，沪深300回落到3000点以下，这时我们再中止定投，只能以50%左右的收益离场了。

也就是说，如果没有及时止盈，定投就可能出现“事倍功半”的结果——花了更久的时间，却收获更低的收益。然而，市场已经轮回几次可以稇载而归的周期了。

不要玫瑰变为毒药

   那么，如何为定投制定止盈计划呢？总体来说有三个原则：

（1）宜“迟”不宜“早”

在定投的早期区间，如一年之内，我们一般无需制定止盈目标。因为此时我们积累的成本较少，就算有盈利也只是“蚊子腿”，全部赎回的实际收益占你计划总投资的比例不大。定投本质上还是一门长期功夫，短时间内看见小利便急着强行止盈，反而是舍本逐末了。我们不妨以年为单位，观察具体的投资标的来确定止盈目标。

（2）设定具体目标

回看是川银藏的例子，纵使强如“股神”，也会一不小心就栽倒在市场里。这说明市场虽有周期，但普通的投资者一般难以准确判断周期何时转换，因此，幻想时时刻刻都卖在最高点是不现实的。

因此，我们不妨设定一个止盈线，比如30%或40%，一旦定投的时间超过一年或更久，而账户浮盈也达到该水平，即可考虑赎回落袋。当然，止盈目标没有标准答案，还需要根据个人的风险偏好及理财需求来设置。

（3）止盈之后，滚入再投资

定投达到止盈目标赎回后，可以观察市场情绪，在市场明显回调或者低迷之时，大胆开启下一次的定投计划，既可以选择原来的标的，也可以寻找新的定投目标。止盈的意义，在于尽可能地保留定投的战果，但并不是打破定投的纪律性。

定投要求止盈，除了市场的周期因素外，其实还需要考虑到定投资金的时间成本和机会成本问题，因为定投的特点，使其天然拥有“钝化效应”的缺点。什么是“钝化效应”？下一期，美国金融家伯纳德·巴鲁克告诉你，它是如何让定投“露出破绽”的，而我们又该如何修复这个“Bug”。