各位投资者及合作伙伴们：

近期A股行情的反复让不少投资者朋友感到些许焦虑，特别对于刚开始接触投资的朋友们来说，难免会有些不知所措。但其实回顾海内外资本市场发展历程，我们会发现当下的市场状况其实并不少见。正所谓以史为鉴，今天我就和大家分享下我过去经历的市场波动以及我的一些思考。

在我记忆中印象比较深刻的市场波动发生在2015年下半年，当时的行情比现在极端得多。2015年的上半年市场对于部分热门题材参与积极，甚至有些疯狂，在杠杆资金的推动下，A股市场短期内快速上涨。对于当时的市场，我们认为其上涨逻辑并不合理。而后在去杠杆资金等一系列政策的影响下，市场迎来了一波较为猛烈的回撤。相较当时，现在的市场尽管也会让大家情绪上略有不适，热门行业与其他行业相比有点冰火两重天。但从长期看，这些热门公司的上涨是有其合理性的，公司的基本面确实较为亮眼，市场并不是在盲从。

当然目前市场对于美国货币政策转向的预期有所加强，因此市场风险偏好有所回落。而从国内情况来看，7月宏观经济增速有所回落，叠加公共卫生事件的反复导致短期内需承压。因此短期市场出现较为频繁的波动。

但其实对我而言，在经历过多轮牛熊后，市场波动并不令人紧张，我们认为通过研究跟踪还是能从市场中挖掘到中长期的投资机会的。正像投资大师彼得·林奇说过：“每当股市大跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心，我告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。”

股市并不是只涨不跌的，如果情绪经历高点后略有调整也是正常，而我们反而可以利用这个阶段去持续研究筛选优质企业并择机参与。尽管这段时间市场波动较为明显，但我们的投资是基于公司基本面的判断，去进行中长期布局。此外我们也会密切跟踪上市公司基本面的变化，分析其盈利质量及盈利能力，不断优化组合。面对市场调整，努力做到组合里“对”的股票比例高一点，“错”的股票少一点，是我们应对波动的方法。

长安基金 徐小勇

2021-08-20

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