市场观点：

二季度，我们仍然维持对消费和科技板块的重点配置，主要原因是判断支配中国发展的主要矛盾正在发生着深刻的变化，即从以地产、基建切换到以科技和消费作为经济的"发动机"。发展主线的巨大变化不会因为短期的信贷波动而变化。经过改革开放40年的市场发展，资本积累，人才培养，内需培育，中国将开始进入依托科技进行产业升级和生产效率提升的发展阶段。这样的发展方式有别于通过加杠杆带来的经济增长。虽然技术升级和加杠杆都可以增加企业的ROE水平以及收入和利润规模，但是资本市场对其给予的估值存在较大差别。对于一个公司来说，产业升级比加杠杆的空间大，且杠杆达到一定程度是有巨大风险的。从历史上看，杠杆率很高的企业往往难以承受小概率事件的冲击。加杠杆带来的发展是立竿见影的，去杠杆也是非常痛苦的。我们现在不以房地产作为刺激手段就是不再以快速加杠杆方式发展的一个微观体现。通过科技进步来提升发展的质量和消费的空间是我们未来的投资主线，我们走在正确的道路上，"慢就是快"。

二季度市场无风险利率有所下降，市场信心也逐渐恢复，很多股票逐渐收复了一季度的跌幅。由于上半年出口高增长，很多公司的业绩出现了高速的增长。生产恢复的同时，原材料的价格也同比出现了较大幅度的上涨。企业的低价库存逐渐用尽，未来成本将逐渐抬升，预计三季度以后企业的成本压力会逐渐显现出来。等待后续全球疫情缓解后，石油价格可能还有一次明显的上涨，从而推动政府货币政策正式收紧，以及企业利润的进一步下滑。石油的涨跌节奏是慢于股票市场的。货币政策的拐点也要晚于企业利润的拐点。在系统性风险释放前，企业利润虽然下降，但股市仍然存在结构性的投资机会。若原油中枢价格超过90美元/桶之后，就要准备应对系统性风险可能会释放。总之，库存周期的上升期逐渐进入尾部。

回顾二季度市场的结构化行情，存在很多机会，我们把握住了一些，也错过了很多，市场永远是我们的老师，我们要怀有敬畏之心。我们将继续拓宽自己的视野，提高自己的能力，精选优质公司，希望能给基金持有人带来更好的回报。

观点来自《诺安新经济股票型证券投资基金2021年2季报》

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。