万众期待的杰克逊霍尔央行年会终于到来，尽管前周的美联储会议纪要以及后续多达5位联储委员均在不同场合支持缩减购债规模的必要性，但主席鲍威尔对于“暂时性通胀”的老生常谈，以及对于TAPER与加息之间的关联性切割论述再次被市场认定为坚定的鸽派态度，从而帮助国际金价突破了过往两周的盘整区间，一举站上1800美元。

博时黄金ETF基金经理王祥表示，首先，黄金于8月9日亚盘清淡时刻的闪崩已经探明了年内底部，后续有望逐步迈向以星辰大海为目标的壮阔大道。从表观上，我们看到实际利率框架下的TIPS收益率在整个8月都是回升修复的，但是金价并没有遭到明显的打压，在全球ETF资本尚未扭转悲观预期的背景下，金价的探底回升本身就是顽强的表现。这背后的逻辑一是在于市场对于美联储刺激政策依赖性的充分认识，同时也得益于部分地区混乱局势的助攻。美联储对通胀的纵容是因为他们明白由终端刺激支持的复苏是脆弱的，随着补贴的逐渐结束，其对产品价格的拉动确实会回落，从近期个人消费支出和消费者信心指数等数据来看，已经有较为明确的预期。

但是另一方面，单日1万亿的逆回购规模告诉我们即使TAPER来临，短期的债市供求强弱也不会出现急切转变，即美债收益率上行动能不足，而其中以潜在投资回报表征的部分反而会随着刺激终结的预期而对收益率形成向下拖累，单基于这一点，黄金的下行空间非常有限。再向后看一步，鲍威尔明确将加息与TAPER进行切割，这是由于当下美国债务付息占GDP的比值已经接近1985年附近的历史峰值，美国经济可以承受的升息空间是非常有限的，除非我们看到基本经济数据明确的改善图景。但在当下疫情再起，补贴将断的情况下，还需要更多的经济数据来进行观察和佐证，此时不会对金价构成直接压力。最后，短期部分地区地缘事件，对金价也将形成助力。

综合来看，黄金市场短期的收益风险比已经显著改善，而中长期新的征途也已起航，投资者可考虑加大对黄金资产的重视。