上周一级市场共有56只利率债发行，总发行规模为3543亿，净融资额2208亿，连续两周下滑。国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为1903亿、490亿和1150亿，净融资额为1751亿、-643亿和1100亿。信用债共计发行231只，总规模2197亿，净融资额438亿，均低于前一周。

二级市场中，现券利率震荡小幅走低。主要影响因素包括：PMI数据、资金面、鲍威尔讲话、宽松预期等。

受跨月影响，流动性先紧后松，隔夜多在2%以上。本周利率债供给安排较少，预计资金面维持中性偏松状态。

政策与基本面上，8月PMI偏弱运行，疫情及其相对应的防疫政策对企业订单、进出口贸易及服务业都产生明显拖累。高频数据来看：8月第四周主流工业开工率低位震荡；需求房地产销售走弱、汽车消费疲软；价格方面大宗商品价格波动不大，铁矿跌幅居前。

在飓风影响下墨西哥湾部分油企暂停开采；欧元区8月CPI同比升至3%，欧央行官员称考虑按计划结束PEPP；OPEC+9月会议决定维持增产计划不变。最终10年美债收盘1.33%，较前一周上行2BP。

国内方面，疫情及相对应防控政策的影响逐步显现，8月PMI如预期走弱，虽然服务业降幅较预期更大，但对市场实际新增扰动有限。

上周在缺乏新交易主线的情况下，机构以博弈事件性机会为主，如对PMI数据公布、周三国常会政策预期的交易，但事件博弈的时间明显提前，有些甚至提前一天便开始交易，因此这种短线交易性机会参与难度不小。

展望后市，月初资金整体宽松，从目前各地公布的9月地方债发行计划来看，近几周地方债发行压力可控，债市变盘风险不大，可保持一定仓位，继续按震荡思路进行操作。海外方面，鲍威尔对外强调加息的遥远性，讲话基调继续偏鸽派，预计美联储不会在9月FPMC会议上官宣taper，货币收紧时间延后，美债面临的短线压力也有所减少。