A股反复横跳,怎样投资才能不被牵着鼻子走?

2021-09-07 19:29

善战者,致人而不致于人。

——《孙子兵法》


今年以来A股在震荡中反复横跳,板块之间分化严重,比如,成长板块极端聚集的“锂伏导”概念指数涨幅在30%-90%之间,而传统金融地产、消费等蓝筹板块略显颓势,保险业更是以-20%领跌两市。


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● 数据来源:Wind,2021/1/1-2021/9/7,指数过往表现不预示未来,投资需谨慎


极致分化之后,大家对于“风格是否切换、何时回归均衡”等讨论也愈发多了起来。


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● 图片来源:网络


其实,成长与蓝筹的并不是一对有你没我的“冤家”,市场往往就是在成长和蓝筹风格交替中不断演绎。



01

过往十年

6轮成长占优 VS 3轮蓝筹占优  



如果用国证成长指数、国证价值指数分别观察A股成长、蓝筹风格的表现,


以国证成长/国证价值上行6个月以上定义为成长占优、以国证成长/国证价值下行6个月以上定义为价值占优,那么2010年以来市场便是“成长占优”的阶段居多。


具体而言,共出现6次成长占优行情,累计历时近5年,单次持续时间约6-15个月;出现3次蓝筹占优行情,累计历时约2年,单次持续时间6-18个月。


成长占优阶段和价值占优阶段

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● 数据来源:Wind,东兴证券研究所,2021/08,指数过往不预示未来表现,投资需谨慎


如果从2021年3月15日作为本轮成长行情的起始点,那当前处于成长行情的第7个月。



02

出现反转信号?

8月以来蓝筹强势上攻



特别值得关注的是,2021年8月以来国证成长指数下跌1.39%,反之同期国证价值指数大涨11.57%,


低估值的蓝筹股也出现了估值修复的“逆袭”信号,或许意味市场的成长与蓝筹风格将继续交织演绎。


国证成长、国证价值

近期表现对比

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● 数据来源:Wind,2021/8/1-2021/9/6,指数过往不预示未来表现,投资需谨慎



03

放眼更长期

成长与蓝筹在交替演绎均衡前行



如果放眼成熟资本市场过往42年的表现,成长与蓝筹两者之间的均衡特征则表现得更加淋漓尽致。


以美股1979年至2020年的历史数据为样本,代表成长风格的罗素1000成长与代表蓝筹风格的罗素1000价值在不同年度表现互有强弱,市场风格出现周期式的变化,最终呈现22年成长占优 VS 20年蓝筹占优的结局,且年化回报均在12%左右。


下图是每年罗素1000成长收益率减去罗素1000价值收益率的柱状图,高于零线表示该年成长风格领先,低于零线则是价值蓝筹风格领先。


如果算上今年表现,美股也已连续5年出现成长风格占优。


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在历史长河中,成长与蓝筹风格表现势均力敌。


不论是成长还是蓝筹,其背后本质都是价值的一体两面。


用南方蓝筹成长拟任基金经理应帅的话来说:


“成长是蓝筹的投资价值之根本,成长是价值的最主要驱动力,成长是企业持续创造价值的核心”


所以,不必纠结市场风格的短期变化,不被反复横跳的行情所牵制,把视野切换到长期价值的角度上,与风格均衡类的基金为伍,也许会豁然开朗。


# 本文关键词 # 

成长与蓝筹/交替演绎/逆势信号

势均力敌/一体两面

反复横跳/风格均衡

风险提示

尊敬的投资者:投资有风险,投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具,当您购买基金产品时,既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书,充分认识本基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑本基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。

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