截至9月8日，A股市场已经连续36个交易日成交金额破万亿，持续天数仅次于2015年的大牛市（43天）。

从7月份开始的50个交易日（2021.07.01-2021.09.08）中，仅有一个交易日成交金额低于万亿，即7月20日成交金额约9665亿。据国信证券统计，自2003年以来，A股单日成交额破万亿持续时间超过5天的情况，一共出现过14次（详情见文末注释），主要分布在2015年、2020年以及2021年。

成交额的持续破万亿一定程度上印证了市场活跃度之高。这既是市场向上的一大支撑，也是市场短期高波动的原因之一。但需要注意的是，高成交额、高活跃度和行情上涨之间不能画上等号。以万得全A为例，在破万亿持续时间超过5天的14个区间内，对应区间出现上涨的情况有11次，但也出现了3次下跌。

一大盘VS中小盘

具体来看，在本次成交额连续破万亿的时间区间内（2021.07.21-2021.09.07），几个主要指数的区间涨跌幅以及单日涨跌情况如表1所示。可以发现，深证成指、沪深300、上证50、创业板指在这段时间里表现不温不火，区间涨跌幅为负。而且除上证50外，其他三个指数在这段时间内单日出现下跌的概率要略高于上涨概率。

表1：主要指数区间涨跌幅及单日涨跌情况

数据来源：wind，时间区间：2021.07.21-2021.09.07

相较之下，中证500、中证1000这两个代表中小市值风格的指数表现却亮眼，区间涨跌幅为8.66%、8.62%。就本次来说，北交所设立、专精特新等因素确实对中小盘股比较友好。那么历史上成交额持续破万亿背后的不同风格指数表现又是什么样的呢？

以2003年以来A股单日成交额破万亿持续时间超过5天的情况为样本（共涉及14个时间区间），统计各指数在这些区间内涨跌幅的中位数和均值数据。图1历史数据显示，中证1000、中证500、中证800这些中小盘指数区间收益率，无论是中位数还是均值，表现都比较居于前位。同时在这14个历史区间中，中证1000有10次位列五个指数区间涨跌幅第一，上证50有3次收获第一。

图1：不同风格指数历史区间收益表现

数据来源：wind

二众乐乐VS独乐乐

在市场成交额连续高于万亿的时间里，不同行业之间是众乐乐，还是有些欢喜、有些忧？依旧在2003年以来成交额破万亿持续时间超过5天的14个时间区间里，基于申万一级行业指数，观察这些区间收益的中位数和均值，具体结果如表2所示。

从中位数角度看，有色金属、化工、电气设备等行业表现较为优异，区间涨跌幅中位数分别为5.55%、5.32%、5.26%。而银行和食品饮料在历史14个区间内的收益情况，无论是均值还是中位数都比较靠后，且数值为负数。

表2：申万一级行业指数历史区间收益表现

数据来源：wind

聚焦本次成交额破万亿区间（2021.07.21-2021.09.07）的行业表现，依旧离不开“市场分化”、“结构性行情”的标签。从申万一级行业指数角度看，行业涨跌幅均值为5.6%、中位数为2.63%，其中19个行业涨跌幅为正（涨跌幅前三为采掘35.07%、钢铁34.84%、有色金属22.18%），9个行业涨跌幅为负（倒数三名为食品饮料-15.42%、医药生物-13.55%、休闲服务-10.78%）。海通证券构建了“行业指数离散程度”指标计算发现，年初至6月30日，行业离散度数值为12.1，而7月1日到9月1日这段时间，离散度就上升到了33.2，比较有力地证明了市场分化程度的加剧。

看完这些，对于成交额破万亿是不是脱离了数字的表象，理解与把握的更深刻了一些？需要注意的是，无论是过去还是现在都不能决定未来。对投资、对市场保持热情，但不要盲目、不要冲动，与理性同行，与时间为伍，才是投资的佳境！

注：文章内容中所提及的数据均来自于Wind。自2003年来A股单日成交额破万亿持续时间超过5天的情况，历史上共有14次，分别是：2015.03.17-2015.03.26、2015.03.30-2015.05.06、2015.05.08-2015.07.08、2015.07.13-2015.07.30、2015.08.10-2015.08.19、2015.11.05-2015.11.13、2020.02.19-2020.03.03、2020.07.02-2020.07.24、2020.07.29-2020.08.12、2021.01.04-2021.01.15、2021.02.18-2021.02.24、2021.06.18-2021.06.28、2021.07.01-2021.07.19、2021.07.21-2021.09.07。

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