8月A股周期、成长风格延续上涨趋势，分别上行19.40%和12.02%，今年以来周期风格遥遥领先，已上涨30.40%；行业表现亦是如此，8月领跑TOP5行业分别为：采掘、有色金属、钢铁、国防军工、化工；相比之下，医药生物、电子、通信、食品饮料、计算机表现欠佳。

A股上市公司半年报已披露完毕，包括公募、社保基金、险资、券商和QFII等在内的各类机构持仓布局随之显现。其中，社保基金在二季度重点增持了电子、化工行业；险资持仓以金融行业为主，加仓了部分化工、科技股；券商重点关注处于景气周期或景气拐点的部分行业；QFII则增持了部分前期超跌的行业龙头。

三季度进入经济下行和政府债券放量流动性边际趋紧的过度阶段，同时叠加联储Taper越来越近，意味着A股整体盈利开始回落，但流动性还没有驱动估值扩张，类似一个“过度阶段”，市场进入震荡走势，结构性机会为主；但是，7月15日超预期降准，说明政策已经不可能再收紧。随着经济加速下行，四季度GDP增速可能逼近4%，央行或将重启宽松，即从“默认”宽松重新转向主动放松，因而四季度市场有望迎来扩散行情。

基本面来看，8月官方制造业PMI为50.1%，较上月回落0.3个百分点，已连续5个月下滑。消费修复乏力、固定资产投资边际放缓、工业企业利润恢复速度放缓、不平衡性不确定性仍然存在，国内经济基本面呈现修复动能减弱的局面。

政策层面，做好跨周期调节和今明两年政策衔接是当前宏观政策主基调。

资金层面，8月央行缩量续作6000亿MLF略超预期，并通过逆回购实现1600亿净投放，资金面维持平衡。

从资产配置的角度，信用债仍是组合配置的重点，此外，可转债和公募可交换债等“固收+”品种的投资机会仍可积极把握。