何奇

公募权益投资部总经理、基金经理

擅长增强GARP策略，深耕成长与周期行业

近期市场回顾

上周市场表现强势，上证指数、深证成指、创业板指上周分别上涨3.4%、4.2%、4.2%。具体看采掘、钢铁和有色金属涨幅居前，涨幅分别为11.3%、8.8%和8.7%；综合、房地产和电气设备表现较弱，涨幅分别为-1.8%、0.4%和0.5%。整体来说上周周期板块仍延续强势表现，主要受环保、高耗能限产下的供给侧逻辑催化，其次酒店、旅游、交运等板块受疫情缓解低位反弹。

投资展望

展望后市，经济下行压力凸显，基建托底必要性抬升，建议关注水泥等基建产业链估值修复机会。成长板块建议重点关注新能源、半导体等科技方向，同时关注医药大幅回调后的机会以及风格切换下券商、地产等低估值板块。

陈保国

研究部总经理、基金经理

擅长挖掘白马股的左侧投资机会，注重安全边际

近期市场回顾

上周市场震荡上行，成交额环比基本持平，投资者风险偏好达到高位，低估值板块和过去两年滞涨板块出现轮番上涨迹象，前期估值剪刀差有所修复。

从板块看，上周大宗商品价格持续上涨，在碳中和大的政策背景下，周期性板块表现明显强势。同时持续的流动性宽松带来投资者风险偏好的提升。相对的，前期强势的新能源、军工和半导体板块，在其他板块强势表现下，整体走势一般。

投资展望

国内疫情得到有效控制，海外情况仍旧堪忧。国内疫情经过一段时间的持续努力，近期获得了有效控制，生产生活得到有效恢复。海外疫情快速爆发，对产业链的影响越来越大，国内供给对全球需求的支撑作用仍在。出口与制造端的活力有望延续，从最新八月份出口数据来看，出口数据保持强劲走势。

政策发挥稳预期左右，流动性保持合理充沛。尽管前期疫情有所反复，但政策端率先发力，稳定市场预期，稳增长政策逐步出台，叠加央行持续提供流动性，市场情绪得到有效提升。从公布的CPI和PPI数据看，上游商品价格持续上涨，下游终端需求一般，二者的分化还在扩大。

风险偏好提升，成交量持续放大，风格轮动带来中小市值公司的有效回归。随着半年报披露完毕，中小市值公司增速明显加快，领先于中大市值公司。在风格轮动的催化下，中小市值公司受益更加明显。围绕业绩增速和公司未来成长性成为重要的观察指标。

关注新的边际变化。对于后续市场结构，仍将围绕稳增长和强支持板块展开，但不同点在于轮动加快背景下，需要更多前瞻和有效的研究才能在快速轮动行情中保持定力和灵活性，获取有效的回报。关注碳中和政策下各个领域的投资机会，立足中长期，从40年的产业视角看待未来每个行业的发展变化。

严志勇

公募固定收益投资部总经理、基金经理

深入研究，精细投资，信奉研究创造价值

近期市场回顾

上周债市小幅调整，各期限利率收益率小幅回升。具体来看，9月7日周二公布出口数据超预期，债市收益率小幅上行。9月9日周四公布8月CPI数据同比重回1%以下，与PPI同比进一步背离，债券收益率震荡上行。9月10日周五尾盘公布社融数据环比改善，但信贷结构不佳，中长期贷款持续少增，票据冲量明显，债券收益率小幅下行。目前经济增长的动能减弱，债市处于较为友好的环境，但利率能否进一步下行，则需要新的触发因素。后续需继续关注地方债的发行节奏，以及宽信用预期下地产和城投债的净融资量。

投资展望

后续或将维持中性仓位的中长久期利率债，适度增配3年以内的中高等级产业类信用债，规避地产债和低等级城投债。可转债市场建议继续关注低估值相关行业以及新能源、新材料以及军工行业的个券机会。

林静

公募固收+投资部基金经理

深耕大消费，关注价值成长选股

近期市场回顾

上周创业板50上涨5.1%，沪深300上涨3.5%。行业上采掘、钢铁、有色涨幅居前；房地产、电气设备表现弱后。风格上周期大幅占优。

投资展望

上周实现大多数板块上涨，市场人气有所升温。由于进入旺季备货期的大宗商品价格上行，周期板块在全球流动性继续宽松和国内限产的政策支持下，股价也一枝独秀。而高景气赛道的电力设备在8月超预期的数据下并没有太亮眼的表现，可能是由于风格的原因，如果后续数据继续亮眼，新能源车仍然是好的投资选择。消费上周小幅反弹，中秋表现中规中矩，陆续放开的高风险限制也使得消费的悲观心态有所回暖。我们认为目前高景气行业需要持续的数据兑现以维持目前的高估值，而低估值板块由于调整时间长，估值大多创下历史新低，也有估值防御，倾向成长、低估值、消费均衡配置。

韩丽楠

公募固收+投资部基金经理

丰富债市投资经验，注重可转债投资

近期市场回顾

权益市场方面，上周市场各大指数全部上涨，中证500指数和创业板表现最好，全周涨超4%。科创50表现相对较弱，涨幅仅有1.9%。煤炭板块表现较好，房地产板块表现较差。债市方面，整体资金面较为宽松，长端资金价格继续维持在低位。国债收益率整体上行2-3bp。中证转债指数上涨2.1%, 整体转股溢价率水平略有压缩，日均成交量仍维持在高位。

投资展望

从基本面来看，全球经济复苏的趋势明确，德尔塔疫情对国内外经济影响有限。虽然海外供给产能有所恢复，但从相关高频数据来看，出口表现依然强劲。经济平稳运行、制造业高景气度的趋势未发生改变。关注业绩增速确定性较强的优质公司的后续表现。权益市场未来有望进入业绩驱动的结构行情，转债估值总体仍有支撑。

数据来源：西部利得基金、wind，20210910。

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