现行机制下，境内投资者主要通过在境外设立子公司或申请合格境内机构投资者（QDII）额度投资香港债券市场。因此，“南向通”无疑为境内投资者投资香港债券市场创造了更为便捷的通道。

境内投资者通过“南向通”投资香港债券市场时，预计将首先选择自己熟悉的品种。中资美元债指有中国信用背景的企业在境外市场发行的美元债，很可能会是“南向通”初期投资的主要对象。

据统计，Markit iBoxx亚洲中资美元投资级债券指数和高收益债券指数年化回报分别为5.25%和7.41%，表明中资美元债本身就有比较好的收益表现，“南向通”增量资金的流入，有望推动中资美元债行情的持续演绎。

数据来源：wind，截至2021-09-15；注：年化收益计算公式为：（（期末值/期初值）^(365/期间天数)-1）*100%；历史收益不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。

从行业分布来看，银行、地产、融资平台是中资美元债的主要发行群体。近期，受某地产龙头信用风险暴露的冲击，中资美元债（特别是高收益债券）出现了较大幅度的下挫。不过，历史上每次中资美元债大跌，随后都会出现比较强的反弹。因此，利用市场情绪低迷的机会，是参与中资美元债非常好的机会。

图2：中资美元债行业分布

数据来源：王龙《美元债投资实战》

值得注意的是，“南向通”内地投资者暂定为中国人民银行2020年度公开市场业务一级交易商中的41家银行类金融机构，这意味着参与者可能主要是大型商业银行。但随着“南向通”的日益成熟，相信中小商业银行和非银金融机构也可能得以纳入。因此，增量资金的持续性可以期待。