宽信用下，低估值的大金融和建筑板块推动上证指数震荡走强。最近半个月观察到信用宽松的信号，我们认为当前与2014年四季度的市场环境最为可比。按照我们牛熊节气模型，当前市场节气仍处夏天。大金融和建筑等低估值板块个股估值修复，推动上证指数走强，是当前阶段最为鲜明的特征。近期从地产和其他资产的资金开始逐步流入市场。截至本周五（9月17日）两市全日成交量约1.34万亿元，较此前有所萎缩。至此，两市成交额已连续第43个交易日超过1万亿，追平2015年创下的历史纪录。

     当前的大盘可以分为三个部分，第一个部分是大金融建筑这些，以上证50为代表，趋势走强在走牛，还有部分受益于新能源和限电主线的周期板块；第二部分是前期锂电光伏等赛道股，在高位震荡，是牛市中继；第三部分是去年前年风光无限的白马蓝筹，以医药消费为代表，目前仍处熊市反弹。

     中长期从市场结构上看，主线是低估值方向，大金融与建筑领涨，首先看好券商和建筑；对市场热议的周期板块，已经启动的品种我们不会参与，原因在于上游源品在掠夺中游和下游的利润，这个趋势很难延续。

     看好结构性机会，下半年至年底市场整体流动性有望保持相对宽松。前期涨幅较大的个股,有整固调整的需求。

     2021年宏观环境存在国际贸易摩擦和疫情反复等不确定因素，原因为经济增长逐渐下台阶，基于货币增速和GDP匹配原则维持资金层面边际略紧信用维持宽松的判断，相对更有利于成长；另一方面，随着新冠疫苗接种率提升和治愈疫苗研发取得重大进展，疫情后的全球经济复苏逐渐得到关注，医药、消费、科技等长期需求确定待回调到位后将体现性价比；碳排放对供给端产能的压制存在持续强化趋势，PPI上行趋势下大宗商品价格持续上涨逐渐引发政策调控担忧，考虑需求端走势差异后市场走势开始分化，四季度需要适度把握低估值周期的投资机会。选择未来需求增速好、业绩突出且估值合理的好公司，多行业相对均衡配置，让组合在合适的时间承担的风险具备最佳性价比；港股更看好新科技；债券市场偏谨慎。