大咖讲指数，诚E有温度！小伙伴们大家好，这里是平安指数天团独家专栏【平安E周刊】的第4期，讲讲投资者最关心的那些事！本期我们选取的话题是近期锂矿价格一路上行，新能源汽车上游产业链供应紧张，行业景气趋势是否仍旧延续？

开篇|行情复盘

最近一轮新能源行情中，上游锂矿类公司涨幅明显，“锂是电，锂是光，锂是唯一的神话”的剧情还在继续上演，9月14日一则消息给锂电池板块又添了一把火，澳洲主力锂矿公司在BMX电子平台进行了年内第二次锂辉石精矿拍卖，最终成交价达到2240美元/吨的天价，和其7月底首次拍卖价相比，暴涨了80%。说到这里，锂的尊贵已经尽数体现了，锂矿都要靠拍卖了，是得多供不应求相信大家都感受到了。wind数据上来看，截至9月15日，锂电电解液指数近5日上涨17.2%，锂电负极指数近5日上涨16.8%，锂矿指数近5日上涨9.4%，锂电正极指数近5日上涨9.0%。可谓新能源汽车中游产业链全线上涨，节节开花节节高。

数据来源：wind，截止9月15日

【正文纲要 |2大看点】

1为何近期新能源车中游产业链大涨？这合“锂”吗？

2新能源汽车上游原材料价格上涨，是否会影响行业景气度？

【正文 |阅读约需3分钟】

为何近期新能源车中游产业链大涨？这合“锂”吗？

我们认为主要是市场资金做了切换，当前新能源车中游的波动主要是市场情绪带来的影响。近期公司研究员在跟上市公司进行交流之后反馈情况比较乐观，一方面是强调明年下游客户的排产指引有望翻番，另一方面也强调了产能的大幅扩张，市场需求比较旺盛。

而且从8月份乘联会披露的电动车销量数据来看，景气度持续超过市场预期。

1 零售端：2021年8月国内新能源乘用车零售销量为24.9万辆，同比167.5%，环比12.0%，2021年1-8月新能源乘用车零售销量为147.9万辆，同比202.1%；

2 批发端：2021年8月国内新能源乘用车批发销量为30.4万辆，同比202.3%，环比23.7%，2021年1-8月新能源乘用车批发销量为164.3万辆，同比222.5%。

3 2021年8月，国内乘用车零售销量为145.3万辆，同比-14.7%。新能源汽车市场维持高景气度，2021年8月单月新能源乘用车零售渗透率为17.1%，同比12.1pcts，环比2.3pcts。2021年1-8月累计销量来看，国内新能源乘用车零售渗透率为11.6%，同比5.8pcts。2021年8月自主品牌新能源车渗透率为35%；豪华车新能源车渗透率10%；主流合资品牌新能源车渗透率为2.8%。

8月份本是汽车销量传统淡季，但新能源车数据呈现淡季不淡的特征，不仅体现在环比数据有2位数的增长，而且渗透率也创出历史新高。另外此前担心的缺芯事件对新能源车影响逐步淡化，市场需求依然强劲，体现出新能源车较强的市场竞争力。

另外，有投资者担心新能源汽车上游原材料价格上涨，可能会影响行业景气度？

我们认为，上游价格涨价幅度趋缓，高景气下成本压力或部分向终端传导。目前电池的调价协议皆是开口协议，没有确定性价格意味着可以传导90%的价格。经研究测算，若价格完全传导，则电池原材料成本将上涨15%以上，电池厂通过产能利用率提升、规模化、合格率提升以及CTP技术应用，预计可消化一部分，其余需向终端传导。目前两轮车、储能、消费类电池已涨价，而动力类电池价格价格谈判已开启，后续价格有望调涨。另外部分整车公司也有能力进行价格传导，如特斯拉一般采用成本加成的定价模式，其Model Y高性能版9月11日起涨价1万元。

整体上看，即使上游原材料价格上涨，依然不会影响行业的景气度。

另外，从新能源汽车产业链的中报披露情况看，高景气和盈利充分兑现。后续继续关注每月的销量数据，以验证产业景气度趋势。截止9月15日，当前中证新能源汽车产业指数的PE为125倍，预计2021-2023年，净利润增速分别为113%、68%和32%，对应PE为91倍、54倍和40倍（数据来源wind资讯）。当前估值适中，继续看好三、四季度新能源汽车销量旺季所带动的景气向上行情。

【新能源车小知识 | 什么是“负极”】

锂电池由正极材料、负极材料、电解液和隔膜组成。其中，负极材料在动力电池成本构成中仅次于占比50%的正极材料，比例为10%-15%。

负极材料是由活性物质、粘结剂和添加剂制成糊状胶合剂后涂抹在铜箔两侧经过干燥、 滚压制得石墨类为主要负极活性物质，具体分为人造石墨和天然石墨。人造石墨渗透率逐步提高，国内占比份额73%，为目前主流品种 。

人造石墨优势：

循环寿命优势突出；倍率性能好，体积膨胀小（石墨晶粒较小，石墨化程度稍低，结晶取向度偏小）；高温性能好、低温性能好

天然石墨优势：

能量密度略高但对于高端人造石墨，两者差异不大，成本低。

硅碳负极：

比容量高，但易膨胀，价格高，或成为未来应用的方向

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