周书

周书，丹佛大学的金融学硕士，拥有11年的投研经验，2012年加入银华基金，历任研究员、研究组长、银华富裕基金经理助理、全国社保和全国基本养老金等组合投资经理助理、银华瑞泰和银华沪港深基金经理，现任银华瑞和、银华智能建造基金经理。

一周论市

本周消费行业快速反弹，周期行业表现承压。

但全年来看，依旧是周期行业遥遥领先。今年，国家提出“碳中和”和“碳达峰”的战略目标，提倡大家使用新能源，限制旧能源。对碳排放最多的电解铝、火电、钢铁、水泥等行业进行限制。因此，在需求上升、供给减少（国内限产、进口减少）的情况下，煤价、钢价等大宗商品价格大幅上涨，这些企业中报利润翻倍增长，股价领涨。

本周，国家统计局发布了9月中采PMI指数。9月份制造业PMI为49.6%，自2020年3月以来再次降至荣枯线以下，2016年以来第一次出现连续6个月回落的情况。国内大宗商品价格攀升带来的成本压力，使得制造业供需两端都受到较明显冲击，保供政策迫在眉睫。生产指数回落速度明显，经济供给层面的情况不容乐观。内外需指数继续走弱，外需指数连续5个月处于荣枯线以下。限电导致企业开工不足，原材料消耗速度慢于预期，产成品库存又快速消耗，企业仍处于被动补库存阶段。物价上涨带来的负面影响从此前的小型企业扩散至中小型企业。

央行昨天召开三季度货币政策例会，相比二季度例会，对经济的表述更趋谨慎，对货币政策的表述边际增加“增强信贷总量增长的稳定性”。

同时货币政策例会较为罕见的提及地产，增加了维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益，边际上对房地产市场增加了正向的表述，叠加9月份以来按揭贷款的发行量增加，综合来看央行对于地产按揭贷款部分预计边际有所放松。

预计未来的货币政策和财政政策会更加宽松，基建发力、地产回暖值得期待。未来最好的投资在哪里呢？

我们要找低估值高增长而且国家政策支持的行业，比如未来承担新能源电网和储能建设的板块，目前估值在低位，订单增速也非常可观。

同时，建造需要的大宗原材料，比如煤炭钢铁有色玻璃水泥等，这些板块许多个股估值都非常便宜，并且业绩增速很快，在金九银十的开工旺季到来之际，库存也很低，在供给侧改革之后，没有过剩和新增产能，目前在限电的政策下，供给缺口短期难以弥补，价格易涨难跌，也是阶段性好的投资方向。

温馨提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示： 

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 

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