美联储公布9月利率决议，维持政策利率在0~0.25%区间不变，符合预期。同时，美联储暗示最快会在11月的议息会议后宣布Taper。新的点阵图显示，2022年联邦基金利率预测中值为0.3%，对应1次加息（此前为0次）；2023年利率中值为1%，对应2-3次加息；首次给出的2024年利率中值为1.8%，对应3-4次加息。长期利率预测中值维持2.5%不变。

欧央行召开9月议息会议，决定小幅放缓紧急抗疫购债计划（PEPP）的速度，同时维持其他货币政策工具不变。根据欧央行最新的预测，2021年欧元区GDP将增长5%，较此前预测提高1个百分点。即便如此，欧元区GDP也要到今年四季度才能恢复至疫情前水平。2022、2023年GDP增长分别为6%、2.1%，变化不大。欧央行不认为通胀前景有任何实质性变化。因为即便是对2023年的通胀预测，也只有1.5%，显著低于欧央行2%的中期通胀目标。

前三季度中资高收益美元债市场波动加大，赚钱效应不强，由于市场信用风险事件频发，近期恒大债务问题牵动整个市场，市场信心较为脆弱，整体表现分化较明显，优质的公司收益率维持低位，而基本面存在一些瑕疵的公司，债券价格波动较大。目前中资高收益美元债市场的利差维持在相对高位，超过1,600个基点，相较去年底有超过800个基点的走阔。而中资投资级美元债市场的信用利差维持在历史均值以下，约156个基点附近，相较去年底20个基点的收窄。考虑到恒大信用风险事件持续发酵，我们预计第四季度市场波动仍然较大，我们整体持谨慎态度。

港股三季度总体呈现震荡向下的走势，目前估值处于低位，市场颇具吸引力。

展望四季度，海外投资者情绪可能会有所波动，从而造成香港市场有一定的不确定性；但我们觉得这是逐步稳健布局的良机，我们对中国经济中长期增长的前景很有信心。此外，海外疫情有望得到控制，全球经济有望逐步企稳；尽管美联储四季度可能退出QE,但是市场也有一定预期。国内货币政策大概率还是较为温和。

成长股估值在调整后有一定吸引力，中长期来看，有核心竞争力的公司有望继续给投资者带来超额收益，新能源、消费、硬科技、生物医药、自动化等子行业的发展空间巨大。