上周市场表现平稳，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.5%、持平、上涨1.0%，具体看汽车、电气设备和有色金属涨幅领先，分别上涨5.0%、3.3%、3.2%；公用事业、钢铁、建筑装饰表现较差，分别下跌9.2%、5.1%、4.4%。上周新能源车产业链表现强势主要源于9月乘用车产销量环比增加，新能源汽车产销量创历史新高，市场渗透率快速增长，叠加芯片短缺问题略有缓解。公用事业因前期涨幅过大、后续基本面支持较弱显著回调。

展望后市，我们看好经济下行压力加大下的稳增长主题，建议关注水泥等基建产业链估值修复机会；另外近期央行对地产信贷态度有所缓和，或带动板块估值修复；市场成交量虽有下滑但仍维持高位，可重点关注券商行情；成长板块建议重点关注新能源产业链，同时关注医药大幅回调后的机会。

上周市场小幅震荡，成交量持续下滑，投资者分歧有所加大。国庆节后市场开始预期经济下滑，但政策端发力不足的情况下，情绪下滑属于正常现象。从上周市场表现来看相对较强，情绪回落后投资者按照中长期的视角选择，对长期确定性领域进行了关注。结构上，汽车、电气设备和有色金属板块表现较强，公用事业、钢铁和建筑装饰板块表现较弱。

后续来看，随着投资者逐渐回归理性，成交量回落至合理水平，可以更加从容的以中长期视角进行投资布局。结合三季报披露情况，评估上游原材料上涨对中游制造业的影响，结合明年各个行业的景气度变化，进行综合分析判断，着眼于中长期的行业布局。

今年以来各类监管政策回归正常节奏，各个领域的分化十分明显，但对各个政策的整体效果需要综合评估。符合经济结构转型方向的领域得到了较多政策支持，同时不符合经济发展方向的领域政策压制仍旧明显。投资者需要更加理性而客观的看待这些政策，以长期可持续的视角看待问题，避免过多短期投机性思维。

美国新任总统上台后，施政纲领和政治取向发生了较大变化，在此背景下中美关系缓和成为大趋势。随着全球流动性持续宽松，风险偏好得到了明显提升。但中美中长期竞争关系仍不变，因此对缓和的力度不应有过多期待，管理好市场风险偏好变化带来的短期扰动。等待市场对经济下行压力的反应。

      短期市场受到各种因素的影响波动会被放大，但从中长期来看，通过制度改善，市场良性发展，带动指数缓慢上涨，发挥资本市场支持实体经济和居民财富保值增值的功能是政策希望看到的结果。四季度市场面临的不确定性相较以往有所提升，投资者过高的风险偏好成为市场的上涨的驱动因素。受投资者情绪变化影响，四季度的市场可能会更加曲折。

后续或将维持中性仓位的中长久期利率债，适度增配3年以内的中高等级产业类信用债，规避地产债和低等级城投债。可转债维持低仓位，继续关注低估值相关行业和新能源、新材料以及军工行业的个券机会。

上周沪深300微涨0.04%，创业板50涨1.07% 。行业上机场，汽车和电力设备板块表现领先，钢铁和公用事业表现弱后。芯片供应逐步改善，汽车板块强力反弹；而电车9月销量继续高增，成为消费中不多的亮点。

随着全球疫苗接种比例的上升和药物研发的加强，境外放松的预期升温，机场航空板块走强。我们认为目前高景气板块估值较高，逆周期板块估值低同样具有防御性，建议均衡配置。