上周市场回顾

进入10月第二个交易周，市场整体较上周持平。两市成交金额周均下跌至9,454.02亿元，北向资金净流入26.93亿元，两融余额18,510.97亿元。截至上周五收盘，上证综指周跌0.55%，收于3,572.37点，深证成指周涨0.01%，收于14,415.99点，沪深300周涨0.04%，收于4,932.11点，创业板指周涨1.02%，收于3,276.32点。各行业来看，汽车、电气设备、有色金属涨幅居前，分别为5.03%、3.28%、3.16%，公用事业、钢铁、建筑装饰跌幅居前，分别为-9.16%、-5.10%、-4.38%。

数据来源：Wind，截至2021年10月15日

市场热点

9月金融数据：融资需求走弱延续

9月社融规模增量为2.9万亿元，同比少增5693亿元，社融存量同比增速为10%，环比减少0.3%，略低于预期，创历史新低。金融机构新增人民币贷款1.66万亿元，同比少增2400亿元，新增人民币存款2.33万亿元，同比多增7500亿元。M2同比增长8.3%，增速比上月末高0.1%；M1同比增长3.7%，增速比上月末低0.5%，M2与M1增速之差继续扩大。

表内信贷同比下滑，结构趋向短期化，经济需求较弱。票据融资环比压缩，但仍成为同比多增的主力；企业、居民中长贷下滑严重，短贷有趋稳迹象；M2-M1剪刀差持续走阔，经济活化度下降。社融增速略低于预期，政府债、表外融资和人民币贷款成主要拖累项。政府债受跨周期调节影响发行缓慢；实体经济需求弱叠加严监管，表外融资大幅走低；人民币贷款融资同比下行，企业债融资延续多增。展望四季度，因信用风险发酵以及政策搭配微调，社融增速大概率将企稳回升。

政策推进县域医共体建设，百GW风光基地陆续启动

上周医药生物板块下跌1.98%，跑输大盘2.02%。10月15日，国务院深化医药卫生体制改革领导小组印发《关于深入推广福建省三明市经验深化医药卫生体制改革的实施意见》。《实施意见》指出“推进紧密型县域医共体建设试点，逐步实现县域医共体内行政、人事、财务、业务、用药目录、信息系统等统筹管理”。文件紧密围绕医疗联合体建设，从药耗集采、医疗服务价格调整、医务人员薪酬制度改革、医保支付方式改革等领域提出实施意见。相关改革过程中，医疗信息化、医院服务外包、创新药械以及服务相关公司有望从中获益。紧密型县域医共体强调人财物的统筹管理，其中信息系统统筹管理涉及到医院内部的管理信息系统和诊疗系统，还涉及区域内的信息交互系统和监管系统。医疗机构的IT开支将从原本的运维投入转变为系统升级和新购软件，IT开支将明显增加。

上周机械设备下跌0.34%，跑输大盘0.38%。10月12日，在《生物多样性公约》领导人峰会上，习近平主席宣布第一期装机容量约1亿千瓦的大型风电光伏基地项目已于近期有序开工。风光大基地从蓄势待发到正式起航。“十四五”规划和2035年远景纲要中提出，未来我国将持续开发包括水电、风电、光伏等电源在内的多个清洁能源基地，形成九大集风光（水火）储于一体的大型清洁能源基地以及五大海上风电基地，风光大基地将是我国未来重要的清洁能源基地。风光大基地的建设将持续利好光伏设备及风电设备。

投资策略与行业配置

上周大盘较前一周持平，科技股有所回调，消费股、金融地产股有小幅下跌，周期股跌幅明显。A股市场在9月份基本保持震荡走势，行业分化依然较为突出，资源品价格出现高位震荡，9月末全国出现的“拉闸限电”更加剧市场对经济的担心和对上游价格波动的影响。从行业表现看，公用事业板块涨幅第一，主要源于电力供应紧张后，市场对电价上涨的预期增强；涨幅第二位的是食品饮料板块，主要因为以白酒为代表的食品饮料8月跌幅较大，9月开始出现反弹；涨幅第三的为农林牧渔板块，主要源于对猪价反弹的预期增强。跌幅前三的为有色金属、国防军工和汽车板块。

进入10月份，从目前我们跟踪的宏观经济指标看，宏观经济在季度依然处于降速周期，但是与经济降速同行的是我国经济转型改革依然较为坚定，比如碳中和背景下的限电措施和坚持“房住不炒”的方向不动摇。在这样的背景下，四季度依然会面临较多的不确定性。在不确定性中，我们更应该看到几个长期的确定机会：第一，在限电背景下，碳中和的决心将主导长期新能源发展的趋势不变；第二、中国经济虽然减速，但高端制造带来的制造业效率的提高在延续；第三，中国居民收入水平仍然在持续提高，消费升级的趋势还在延续。因此我们四季度依然会在高端制造、新能源、医药、消费中寻找机会，并同时根据行业变化调整仓位配置。

从中长期角度，在注册制和退市新规实施背景下，优胜劣汰机制提升资源配置效率，个股分化将是中长期趋势，龙头企业和优质成长企业将持续受益。

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