上周表现最好的板块依次是基础化工、家电、非银行金融，表现最差的依次是煤炭、通信、餐饮旅游；过去4周涨幅最大的依次是食品饮料、农林牧渔、银行，表现最差的依次是钢铁、电力及公用事业、建筑。

行业涨幅比较图（按中信一级行业分类）  

数据来源：Wind，截至2021/10/22

周一，受周五金融统计数据发布会中央行释放偏鹰信号刺激下，债券市场对降准预期落空，叠加对宽信用担忧，收益率大幅上行，10年国债突破3.0%；周二，国务院研究员发表偏鸽表态，市场情绪有所修复，利率修复下行；周三，央行公开市场意外加大净投放至900亿，呵护资金面，资金利率下行，债券收益率跟随修复；周四，央行继续净投放900亿，叠加煤价大幅下跌缓解通胀担忧，收益率继续小幅下行；周五，市场在连续修复后，有所回调上行，短端受资金宽松影响下行，曲线走陡。全周来看，债券收益率整体上行，其中1年期国债上行1BP至2.35%，1年期国开债上行1BP至2.47%；10年期国债上行3BP至3.0%，10年期国开债上行6BP至3.33%；信用债收益率多数小幅下行，其中3年期AAA、AA+、AA分别上行2BP、0BP、0BP至3.28%、3.47%及3.99%，信用利差多数收窄，等级利差小幅收窄。权益市场方面，上证综指上涨0.29%，中证转债指数上涨0.67%，全市场平均转股溢价率继续回升；行业方面，基础化工、家电、非银、电力设备及汽车涨幅居前，纺织服装、综合、餐饮旅游、通信及煤炭跌幅最大。

上周公布的9月经济数据来看，当前地产投资下行趋势延续且有加大之势，拖累四季度经济仍将延续下行；但考虑到去年四季度GDP的高基数，GDP两年平均增速或较三季度小幅回升。四季度，若经济下行压力进一步加大或地产风险外溢效应进一步扩大，货币政策仍有宽松的概率。上周三开始，央行公开市场持续进行大额净投放，显示呵护流动性的态度依然存在，也明显弱化了货币收紧的担忧。总体看来，宏观经济对债券市场依然有利，利率在调整过后配置价值有所显现，但对宽松预期的分歧及宽信用的担忧使得利率下行动力不足；在政策利率的中枢作用下，资金价格仍有望保持稳定，因此利率的上行空间也相对可控。

截止至上周五（10月22日），伦敦现货黄金报收1792.28美元/盎司，上周累计上涨25.83美元/盎司，涨幅1.46%，最高上冲至1813.94美元/盎司，最低下探至1759.10美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：美国10月Markit服务业PMI初值高于预期，美国10月Markit制造业PMI初值低于预期。

上周现货黄金震荡偏强运行，主要因市场对于通胀的担忧升温推动了黄金价格，另外最近美国的经济数据喜忧参半，也让投资者怀疑提前加息的可能性。且目前避险买盘仍支撑着贵金属市场。上周初美元指数小幅冲后回落走软，盘中跌势接近一个月低点93.49附近，美联储周内褐皮书暗示市场不确定性仍高对汇价构成了一定的打压，不过美联储尽快加息的预期或限制其跌幅，后续看震荡略偏弱。下周市场消息面相对较为清淡，重点关注美国GDP数据和PCE物价指数。

全球低利率高债务环境下，黄金长期配置价值仍凸显。新冠肺炎疫情发生后，美联储紧急降息、无限量QE、扩大资产负债表创造出了宽松的货币政策环境。中长期来看，全球疫情和经济复苏前景仍具有不确定性，黄金在资产组合中或能继续发挥避险作用；而美联储9月议息会议结果显示，预计不会在2022年结束减码QE之前就加息，持续的低利率环境也将对黄金价格形成有力的支撑。

● 我国将在部分地区开展房地产税改革试点

为积极稳妥推进房地产税立法与改革，引导住房合理消费和土地资源节约集约利用，促进房地产市场平稳健康发展，第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十一次会议决定：授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作。

● 专项债发行提速，基建投资回暖可期

财政部近日明确要求，2021年新增专项债券额度尽量在11月底前发行完毕。近期，多省市重大基建项目密集开工。业内人士预计，随着四季度稳投资力度加大，基建投资增速回暖可期，可有效对冲经济下滑压力。