信用债偿还压力逐渐下降,长期调整机会仍需等待

2021-10-26 15:44

2021年信用债偿还压力高峰在3月份,7-8月再次开始上升,9-10月处于下降状态;民企债在3月份面临偿债压力高峰,之后持续下降,四季度偿债压力大幅低于2020年同期。近期民企债发行难度仍高,但下半年偿还压力减弱明显,整体偿债环境会有利于风险偏好回升。总体上看,信用偿债高峰已过,未来压力逐步下降。


信用债策略方面,目前利率债进入调整期,货币政策大幅量价宽松的概率下降,信用利差走阔概率增加,建议控制信用债中性久期,等待调整的长期机会。

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资金面


从上周三开始,央行连续投放逆回购呵护市场,资金利率出现明显下行,全周资金面整体宽松。

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债券市场


存单:上周,存单利率走势与资金利率走势出现背离。主要期限存单利率均出现上行,其中3个月存单利率上行5bp至2.55%,1年期存单利率上行5bp至2.80%。

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现券:上周十年国债活跃券210009累计下行0.25bp,十年国开活跃券210210累计上行3.5bp。10月15日央行新闻发布会的相关表态使市场的降准预期下降,此外专项债额度在11月底前完成发行也使得银行负债端呈现短期压力。在多重因素影响下,收益率上周一出现大幅上行。但随着周三央行加大公开市场投放呵护资金面,债券收益率再次随着资金面的稳定而下行。

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可转债市场


上周上证指数累计上涨0.29%,收报3582.60点,创业板指继续上涨但涨幅有所收窄,累计上涨0.26%,收报3284.91点。中证转债指数上涨0.67%,涨幅高于中证全指(0.60%)。分类别看,超高平价券涨幅最高,平均涨幅达到 4.17%。转债整体溢价率上涨2.38个百分点,体现出转债市场情绪有所回升。

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