2021-10-31 23:50
本周市场分化明显，新能源、军工、汽车等高景气、符合政策趋势的行业持续上扬。市场震荡期间，外资仍持续流入，本周北上资金累计净流入106.1亿元，连续第二周流入超百亿元。国内市场情绪较为低迷，伴随周期股受政策和期货价格的打压，除新能源板块外，其他行业的表现持续性偏弱。9月经济数据基本披露完毕，绝大多数数据显示经济下行幅度超过市场预期，除房地产融资政策得到局部的放松以及碳中和碳达峰“1+N”政策陆续出台外，其他产业未有超预期的政策支撑。结构性上仍有投资机会，配置风格应趋于均衡，同时持续看好高景气赛道。
本周市场多数收跌。从宽基指数的情况看，创业板指上涨2%，深证成指下跌0.29%，上证综指下跌0.98%，沪深300下跌1.03%，上证50下跌1.53%。
从行业的表现来看，本周涨幅居前五的行业分别是电气设备（7.05%）、综合（3.03%）、国防军工（2.45%）、公用事业（2.29%）、汽车（1.08%）；本周下跌幅度较大的五大行业分别是房地产（-8.1%）、采掘（-6.96%）、建筑材料（-6.09%）、家用电器（-5.43%）、非银金融（-4.07%）。
数据来源：Wind；2021.10.25-2021.10.29
1、分子端国内经济面临较大下行压力
9月经济数据基本披露完毕，绝大多数数据显示经济下行幅度超过市场预期，除房地产融资政策得到局部的放松以及碳中和碳达峰“1+N”政策陆续出台外，其他产业未有超预期的政策支撑。10月制造业PMI延续下行，预计除出口仍有韧性外，经济还将面临下行考研。上市公司三季报全A盈利环比负增，同比视角下两年复合增速继续回落，表明分子端压力已显性化。
0月专项债发行提速，房地产融资政策微调，四季度财政、信贷有望开始发力，但10月央行降准预期落空，引发无风险利率曲线上行，其中10Y国债上行约10BP。预计央行四季度难有大幅宽松动作，货币整体仍然保持平稳。
一是人民币升值引发北上资金大幅增配A股，二是美股财报多数超预期，带领美三大指数均创历史新高，增加了全球对风险资产的配置信心。
后续市场风格更均衡，重点布局三个方向：
1）关于碳中和碳达峰的“1+N”政策陆续出台，其中“1”和2030年行动方案已公布，预计相关细分政策也将在短期内落地，光伏、风电、新能车、储能等板块将持续受益。2）随着全球疫苗接种进入后期以及口服新冠药问世，市场对2022年全球大开放预期逐渐增强，航空、文旅、免税等行业将显著受益，另外受制于疫情的芯片短缺问题也将得到缓解，汽车及零部件存在业绩修复的可能。3）全球通胀持续发酵，国内PPI高企，引发市场对CPI上行的担忧，近期部分消费公司对终端提价，表明PPI向CPI的传导已经开始，相关消费公司将受益于价格提升过程，包括食品、农牧、家电等。尊敬的投资者：
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