以动力煤为代表的大宗商品价格在月初继续冲高，引发市场关于“滞胀”的担忧，推动债市收益率出现一波较快上行；但随着发改委等部门的保供给措施落地，国内大宗商品价格出现回落。另一方面，由于房地产按揭贷款政策边际放松，叠加地方债发行加速，“宽信用”有望支撑社融增速见底，不过在各种中长期约束下，市场对于社融增速能够反弹的幅度并没有太高的预期。10 月全月，国开收益率曲线总体上行，月内国开1Y、3Y、5Y、10Y收益率分别上行7BP、13BP、13BP、10BP。

利率债方面，综合来看，近期国内对通胀的担忧暂时有所缓解，但对经济下行压力的担忧仍在，银行间流动性相对稳定，风险方面主要包括海外央行的政策及国内地方债供给的压力。预计未来一段时间，债市收益率可能将呈区间波动状态。

信用债方面，经历近期债市收益率调整，10月信用债收益率延续8月末以来的上行态势，而中高等级信用债利差的反弹在10月下旬结束，再次回到较低历史分位数水平。监管对六大行摊余成本法产品整改的期限是 10 月末，以及受近期理财新规政策影响，作为信用债主要持仓机构之一的理财子公司投资偏好转向中高资质短久期信用值，可以观测到信用债评级间以及期限间的利差发生一定变化，尤其弱资质品种利差分化加剧。

可转债方面，债券方面，本周收益率小幅下行，但认为目前的位置不具有配置价值，11月还面临一些风险点：第一是11月4日美联储议息会议决议大概率会宣布tapper；第二是通胀，10月中上旬国内流通领域生产资料价格继续大幅上涨，10月PPI同比或继续上升至13.0%，同时下游也出现了蔬菜、动力电池、啤酒、瓜子等终端消费的涨价；第三是地方政府专项债发行进度进一步加快，财政部表示力争在11月底前完成2021年专项债额度。中期经济回落到潜在增速以下概率较高，决定了债市的调整不是趋势性的，但需要等待赔率改善。