Taper靴子落地，节奏基本符合市场预期。美联储议息会议表示将从11月中旬开始缩减购债计划，每月减少150亿美元债券购买。如果每月缩减购债规模保持不变，此轮QE将于明年6月结束，整体基本符合会前的市场预期。同时，美联储表明如果经济前景发生变化将对购买速度进行调整，为后续货币政策保持了灵活性。

坚持通胀是暂时的，但表述有所弱化。鲍威尔认为，目前供应瓶颈是通胀的主要因素，货币政策工具无法解决供应瓶颈，预计明年2、3季度通胀会有所回落。虽然鲍威尔维持了“暂时性”通胀的论调，但表述由“暂时性因素”改为“预期为暂时性因素”，态度有所弱化。

明年美联储是否加息仍取决于就业和通胀，加息节奏或比市场预期温和。此次关于加息的表述偏鸽，鲍威尔再次强调缩减QE和加息没有直接关系，现在还不是提高基准利率的时候。目前市场加息预期偏“鹰”。从美国联邦基金利率期货来看，美联储在2022年7月加息的可能性为90%。交易员预计美联储2022年12月前将加息两次。此轮QE将于2022年6月结束确实为2022年下半年留出了加息空间。

但我们认为加息节奏可能没有市场预期的那么鹰派。

一方面，是否加息仍需观察后续就业和通胀的情况。由于通胀主因是供应瓶颈、货币政策对缓解通胀的作用有限，充分就业可能比通胀水平更为重要。从就业数据来看，鲍威尔指出目前4.8%的失业率低估了就业缺口，美国尚未达到充分就业，但可能在2022年下半年实现充分就业。同时，鲍威尔认为明年供给瓶颈将得到恢复，通胀将于明年2、3季度开始回落。虽然明年就业有望持续恢复可能对加息不再形成掣肘，但通胀有望回落将缓解美联储加息压力。

另一方面，美联储货币政策也会受到美国政治周期的影响。一般情况下，在中期选举和大选的年份，美国货币政策将偏宽松。近期美国将公布下一届美联储主席人选，目前鲍威尔连任概率为70%，布雷纳德上任概率接近30%，两者均属于鸽派，未来美联储偏鸽的态度可能继续延续。

Taper落地或对股市的影响不大。

首先，对于美股来说，由于今年以来多次议息会议纪要提到经济向好后将实施Taper，市场预期较为充分，且官宣缩减节奏并未超出市场预期，美股大概率不会受到直接冲击。从Taper落地后的市场反应来看，美股尾盘上涨，三大指数均再创新高。