各位持有人朋友们：

今年来市场呈现节奏快、行情分化明显的特点。身处其中的投资者如果没能踏准行情，可能是会感到些许彷徨。平时交流中我也听到了不少投资者的烦恼、抱怨，因此今天想跟大家聊聊这些年来我在投资中所观察、体验到的事，希望能对大家有所启发。

说实话，这几年A股市场整体的赚钱效应确实不错，大家的关注和热情与过去相比高了不少，明显感觉到越来越多的朋友在资产配置时开始考虑权益类投资，比如炒股、买基金等。不光是普通投资者，作为机构投资者的我们也很看好A股市场的长期潜力。这里汇聚着最有活力的企业和最勤奋的人，公共卫生事件检验了我国经济的韧性，资本市场制度的不断完善下A股市场展现出蓬勃的生机，同时居民资金和外资也不断涌入……总体而言A股市场的长期表现值得我们期待。

前景很光明，但过程中的波动却是无法避免的，情绪、政策、资金等因素影响着市场的每一次心跳。因此，我们在投资布局中选择基于较长的时代脉络进行思考，从而把握长期主线；同时基于对行业和企业的成长性分析进行中期布局。举个未必恰当的例子，开车时目光往远处看，方向才不容易打偏。根据前面说的这些思路，就形成了我们的投资组合。但由于市场总是在发生变化，股价会呈现出波动，基金的净值表现也是如此。我们很理解投资者朋友们在看到基金收益波动时的心情，我们日常工作中耗费了大量的精力去持续紧密地跟踪这些变化，希望能通过对变化的掌握从而作出及时有效的应对。

之所以反复提及我们的投资策略，主要还是希望投资者能深入了解、理解我们在进行投资布局时的逻辑，同时也让投资者在持有过程中能建立一定的信心。市场确实变化很快，但万物都是有周期的，风格切换、板块轮动一直在发生着。我们不太希望投资者抱着追逐热点的心态买基金，追逐热点做对一次不难，但想要一直踩对节奏难度就很高了。我很喜欢霍华德·马克斯写的《投资最重要的事》，这本书里这样说到，“好光景只会带来坏经验：投资很容易，你已经了解投资的秘密，你不必担心风险。最有价值的经验是在困难时期学到的。”我在这个市场里已经待了二十多年了，光景好与不好都经历过，这个过程中我也在跟着市场不断成长。宝贵的经历告诉我，想要“一招打遍天下”很难，我们能做的更多还是适应市场，遇到问题及时反思调整。投资如修行，没有那么多一蹴而就，也没有那么多一帆风顺。常怀敬畏之心，才能在投资中走得更远。

很感谢大家过去能基于了解和信任选择我们。我的本职工作是一名基金经理，我的成就感还是来自于帮助投资人真正赚到钱了。过去这些年，市场中偏股型基金总体上还是收益不错的，但是不少投资者却没能享受到，有些可能是因为太关注短期盈亏而没能坚持下来。作为基金经理，投资路上我们一直在坚持，尽自己所能希望为投资者创造长期回报。也希望大家能相信我们，愿意与我们一同坚持下去。

  长安基金 徐小勇

2021年11月10日