中证500指数在经历了2021年第二季度比较顺畅的上涨以后，在2021年9月中旬开始产生了较大幅度的回撤。其中一个非常重要的原因，是前期涨幅较多的周期板块出现了较大调整。

周期板块的调整，有一部分原因是源于国家政策的调控，在这次调控下，企业业绩和政策预期产生了一定的违背。由于大宗商品价格上涨，大部分周期企业今年的业绩其实非常亮眼；而且基于全球较为宽松的市场环境和对商品价格未来的预期，我们认为周期企业的业绩增长还会持续一段不短的时间。然而，政策对商品价格的调控，造成了市场预期和企业实际实现盈利之间的反差，因此周期股在9月出现了不小的回调。中证500指数的成分股中，周期股占比较高，因此也出现了较大幅度的回撤。我们的投资策略更多的是基于企业长期业绩增长和盈利的稳定性，从中选择优质的企业。而在2021年第三季度，我们认为市场中业绩优质的企业（周期股）反而在盘面上表现不佳，因此策略也产生了回撤。

相对而言，进入2021年10月后，这种现象在逐渐退去，我们看到最近各类商品的价格也开始反弹。我们认为2021年四季度，价格相对而言会表现得较为稳定；进入四季度后，入冬后对煤资源的需求也会让大宗商品有一定的恢复空间。同时，整个经济环境的改变是一个缓慢的过程，前段时间调整较多的板块也会进入一个较为平缓的阶段。

风险提示：在任何情况下，兴银基金管理有限责任公司（以下简称我公司）不就点评中的任何观点做出任何形式的担保，也不保证有关观点或分析不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的投资建议。本点评内容和意见并非为投资者提供市场走势、个股和基金进行投资决策的参考，使用前务必请核实，风险自负。本点评版权归我公司所有，未获得我公司事先书面授权，任何人不得对本点评进行任何形式的发布、复制。本点评不代表我公司产品观点，不构成对我公司旗下产品实际投资行为的约束。市场有风险，投资需谨慎。