上周市场整体偏强。上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.4%、1.7%、2.3%，具体看房地产、国防军工和建筑材料领先，分别上涨8.5%、7.3%、5.1%；食品饮料、采掘表现较差，分别下跌3.7%、2.1%。房地产和建材大幅上涨主要源于市场对地产政策趋缓预期增强，带来板块估值修复。

      展望后市，当前经济仍处于惯性下行趋势，实体经济自身的融资需求仍疲弱，企业中长期贷款明显乏力，但金融数据显示稳增长政策可能在酝酿中。我们依然建议关注经济下行压力加大下的稳增长主题，如水泥等基建产业链以及政策放松预期下地产板块的估值修复机会；金融板块建议关注短期业绩和长期成长逻辑相互验证的券商板块；成长板块建议关注新能源产业链，同时关注近期元宇宙主题的发酵。

     上周市场震荡向上，成交量环比继续回落，市场风险偏好尚未有明显好转。上周地产悲观情绪触底反弹，带来地产链板块的快速修复，其他方面仍旧是脱敏于经济大环境的板块表现相对较好。结构上看，房地产、国防军工和建筑材料板块表现较好，食品饮料、采掘和商业贸易板块表现一般。

    本周中美元首将参加视频峰会，或将会带来市场风险偏好的回升。中美在多个领域有着逐步修复的可能。同时需要理性看待中美长期博弈的局面，短期的缓和不代表再次回到过去。在这个过程中我们需要把握中美更容易达成共识的领域，例如在气候变化方向上的一致会成为市场过去和未来期待的方向。同时随着其他板块的上涨，预计新能源和碳中和一枝独秀的压力将有所缓解。投资者需立足基本面把握各个细分领域的布局机会，获取长期的回报，把握长期才能在短期不被市场波动所扰动。

      上周债市情绪走弱，现券收益率震荡走高，全周来看10年期国债活跃券收益率上行约4-5bp，国开债上行幅度相对较小，曲线呈现明显的陡峭化走势。11月10日周三公布的经济数据整体向好，叠加地产边际放松政策频传，宽信用预期发酵带动收益率上行。上周推动长端利率上行的因素来源于以下方面：1) 基本面，上周公布的经济数据显示出口需求依然强劲，PPI同比达年内高点，新增社融达1.59万亿，信贷需求不弱，M2同比增速回升。前期市场对基本面预期较为悲观，10月经济数据公布后市场对前期过于悲观的预期有所修正。2)  政策面，上周央行推出碳减排支持工具，市场降准预期落空。消息称近期国务院发展研究中心召开座谈会调研房地产市场，交易商协会亦举行房企代表座谈会，推升市场对于房地产边际放松政策的期待，宽信用预期抬头。3）海外因素，美国10月CPI与PPI高企，加息预期回升，美国十年国债收益率重回上行。

    上周多重利空因素导致利率震荡上行，但是究其最为核心原因，可能还是由于前期利率下行过快，债市再度陷入“胜率高但赔率低”的困局。展望后市，宽信用预期仍可能带动债市收益率上行，预期短期债市仍以震荡调整为主。

      后续将维持中性仓位的中长久期利率债，适度增配3年以内的中高等级产业类信用债，规避地产债和低等级城投债。继续维持低仓位可转债，继续关注低估值相关行业以及新能源、新材料以及军工行业的个券机会。

     上周沪深300涨0.95%，创业板50涨2.37%。行业上房地产、军工涨幅领先；采掘、食品饮料跌幅领先。

上周由于地产端的放松预期，地产股和其产业链涨幅领先。而三季报超预期的军工板块继续表现亮眼。我们仍然建议关注三条主线：

1、由于经济数据依然趋弱，目前高景气主线仍然停留在新能源、军工、半导体自主替代等板块；

2、大宗商品高位逐步下行，建议关注终端消费制造业的成本逐步下行，业绩或将逐步改善。

3、建议关注消费持续升级的消费子行业。