大家应该经常会听到“分散投资”这个词，那么什么叫分散投资，为什么建议大家分散投资呢。

分散投资也称为组合投资，是指将资金拆分为多份后，每份资金分别投资于不同资产或者采用不同的投资策略的投资方式。每种资产或投资策略之间应该尽量保证一定的差异性，从而降低所有投资同时回撤的概率。

通过分散投资，可以降低“爆仓”或者短期大幅回撤的概率，优化持有期最大回撤，提高总体的风险收益比。

在量化投资中，同样会应用“分散投资”的理念。

一方面，在开发量化策略时，会从不同的角度构建模型，尽量使用更多种类的数据，从而从底层数据上增加策略之间的差异性。尽量使得每个策略都有其适应的市场环境，同时策略之间又有一定的区分度。这样在某些策略阶段性表现一般的时候，又有一些策略会表现较好，以东边不亮西边亮的方式来平滑收益曲线。

另一方面，在量化投资中会控制每个策略的占比上限，防止某个策略占比过高，对整体表现影响过大。从而避免单一策略失效时，其他策略由于占比过低而无法平滑收益的现象。

面对基金投资,非专业投资者亦应该考虑分散投资，不用开发复杂的模型和精密的计算，指数基金或许是最简洁的分散投资方式。无论是沪深300、中证500等，都包含了市场几百支股票，并且它们的权重亦会随着资本市场进行动态调整优化。

从当前市场来看，在各大指数之间，中证500指数依旧有较高的投资价值，无论是从绝对收益目标角度，还是相对收益目标角度。

1.绝对角度：我们认为目前整体市场的系统性风险较低：首先，近一段时间权益市场行业轮动现象较为显著，没有出现全市场普涨的高风险环境，市场上总有性价比较高的行业存在，较难发生全市场范围的踩踏现象；其次，宏观角度出现巨大危机的可能性较小，经济整体仍然呈复苏趋势。在此前提下，我们认为继续持有权益类资产仍然是性价比更高的选择。

2.相对角度：我们从以下几个角度对比了中证500和沪深300的性价比：

a)行业分布角度

备注：行业分布数据来源wind，数据截至2021年11月15日。

从行业分布角度看，中证500相对于沪深300，主要集中在化工、有色、钢铁等偏周期行业，在食品饮料、医药生物、家用电器等消费医药板块集中度较低，我们认为，当前周期类行业的行情尚未结束，回调弹性仍在，中长期来看这类行业的相对优势仍比较突出。消费医药板块虽已大幅下调，但性价比仍旧不高，目前仍处于左侧筑底阶段，可能仍需较长时间才会重回大众视野实现强势反弹。

b)基本面角度

备注：净利润同比增速对比来源wind，数据截至2021年11月15日。

从基本面角度看，中证500净利润增速情况仍要领先于沪深300，且领先程度有扩大趋势，这也印证了我们的观点，即以周期类行业为轴的中证500指数成长性更强，在当前更受市场青睐，在此基础上，股价的短期回调更加凸显性价比。

c)估值分位数角度

备注：估值分位数对比来源wind，数据截至2021年11月15日。

从估值端看，当前中证500的估值大约处于历史15%分位数附近，而沪深300则处于60%分位数。沪深300指数近半年虽不断回调，但仍然不算便宜，相比之下中证500由于基本面端增速迅猛，使得估值被业绩快速消化，当前仍旧处于比较低的位置。

无论是从绝对角度的市场整体风险，还是相对角度的与沪深300的性价比对比，我们都认为，当前继续看好中证500的投资价值。

胡羿

基金经理

浙商基金 智能权益投资部  基金经理

复旦大学金融硕士。2015年开始从事量化策略开发工作，曾任东海证券自营分公司量化研究员、雪松上海资产管理有限公司投资经理。目前负责多因子及指数增强方面策略开发。