权益基金

史博

2022年一季度是压力最大的时段，市场对于企业盈利增速降低可能缺少足够的预期，随着经济数据发布和四季度、一季度业绩公布，存在一定的调整压力，锂电池领域的增速一直非常快，但是产业链上下游之间的供需和竞争关系出现了较大的变化——随着下游需求和中游产能的持续扩张，中游制造的潜在竞争格局在向不利的方向发展，而上游的锂资源充分受益，无论是矿山还是盐湖的开发都需要一个周期，锂价上行动力极强，相关上市公司有望受益。此外，随着海上风电进入平价时代，整个风电行业将持续高增长，产业链上的优秀制造业公司有望在跟随行业增长的同时不断提高份额，抢占国际市场。随着汽车行业电动化、智能化水平的提高，汽车架构本身改变带来的投资机会凸显，如轻量化、半导体相关的零部件越来越多，在这一过程中，本土优秀零部件厂商依靠更灵活的经营策略和更低的成本，越来越成为整车厂优先考虑的对象，带来的投资机会值得重点关注。

—以上观点来自于《南方绩优成长混合型证券投资基金2021年第4季度报告》

茅炜

我们认为，孟晚舟返国是中美关系缓和的标志性事件，也是2021年以来中美一系列互动和关系缓和的演绎。我们认为接下来中美双方可能在贸易上达成新的协议，同时2021年因上游原材料涨价而影响利润率的中游制造业，也将受益PPI下行以及贸易协议，有望在2022年逐渐恢复盈利。

展望后市，总体市场没有实质性大幅下行风险，我们更加关注估值合理且产业趋势确定上行的板块。国内经济增长环比回落，当前社融增速已达到历史底部，信用周期筑底。本轮经济回落主要由信贷收缩，地产调控主导，预计2022年财政支出加速对基建投资或对经济回落起托底作用。

科技板块处于景气上行阶段，全球晶圆产能持续短缺，面板价格走势强，多种上游电子元器件进入涨价周期，美国暴风雪、日本地震、台湾疫情等一系列突发事件加剧了晶圆代工厂的缺货状况。根据全球半导体龙头企业的预期，此次半导体和电子元器件的景气程度有望持续到2023年，同时供给增量主要在中国，预计国内信息科技产业基本面持续向好。

来源：《南方信息创新混合型证券投资基金2021年第4季度报告》

章晖

站在当前时点，美债收益率的快速上行对成长股的估值确实有压力，但新能源、CXO等高增长行业很多个股都已经经历了20%-30%的调整，估值也回落到接近最近几年的中枢位置，我们相信其中部分标的是具备持续成长能力和核心竞争优势的，对于它们不应过于悲观。

—以上观点来自于《南方新优享灵活配置混合型证券投资基金2021年第4季度报告》

骆帅

尽管医药行业部分细分领域延续了较高的增长，但在增速没有进一步提高的情况下，估值显得偏贵，尤其是在创新药领域，一二级市场估值甚至出现倒挂现象。白酒行业在2021年疫情的影响下，在诸多消费子行业中表现突出，经受住了压力测试，随着人口老龄化的演进，白酒在消费中的相对优势会更加突出，2022年高端及次高端白酒有望延续消费升级的趋势。此外，很多中小市值的优秀公司不在主要赛道中，但在其细分领域有着很好的增长，如可再生材料、供应链互联网、电踏车等。

—以上观点来自于《南方优选成长混合型证券投资基金2021年第4季度报告》

李振兴

展望后续，经济细节层面仍存在诸多短期复杂因素，政策上也将持续调控和相机抉择，而整体上看，国内科技制造业和消费升级的两个主赛道的向上动能依在延续，其间细分领域的龙头企业具备良好的发展空间，而实干乐观的企业家精神也将在未来继续得到回馈。

—以上观点来自于《南方品质优选灵活配置混合型证券投资基金2021年第4季度报告》

李锦文

自下而上，我们选取了一些市场关注度低，有较强认知差的公司进行配置，分布在建材、机械、医药、通信等领域；南方智慧配置较多的板块包括：食品饮料、生猪养殖、TMT、医药、可选消费、建材、银行、化工、机械等行业。

—以上观点来自于《南方智慧精选灵活配置混合型证券投资基金2021年第4季度报告》

蒋秋洁

预计在投资、消费、出口三者中，投资将在2022年起到更大的经济拉动作用，基建、地产产业链等行业景气度将有所改善。

从长期看，“双碳”仍然是未来几年政策和经济部门的发力重要方向。电价机制的变化，一方面有助于提高电力运营商建设新能源的意愿与速度，提高风电、光伏、储能、电网等建设环节的景气度，另一方面催生用电大户们在节能、能源管理、储能等多方面的需求。新能源车各主要参与环节，国内企业正逐步或已经形成国际竞争力，在科技、制造和消费板块中仍是景气的方向之一。军工板块整体估值与业绩增速匹配度高，具有较好的投资吸引力。消费、医药数据短期平淡，需要更加精挑细选有超强产品周期和牢固品牌溢价的公司进行配置。

—以上观点来自于《南方天元新产业股票型证券投资基金2021年第4季度报告》

罗安安

展望2022年，宏观经济环比见顶，上游大宗商品价格高位震荡，经济下行压力较大，叠加美联储可能加快收表和加息的步伐，未来股市中可能要注重风险控制，把握真正能持续兑现成长属性和获得市场增长空间的股票，对于成长不匹配高估值的个股要谨慎小心。我们关注计算机行业估值偏底部的品种，未来对于军工智能化和汽车智能化也保持持续关注。

—以上观点来自于《南方人工智能主题混合型证券投资基金2021年第4季度报告》

萧嘉倩

预计2022年或是新旧动能转换更为显著的一年。过去以人口红利和流量红利为代表的增长时代逐步结束，寻找驱动增长新动能的重要性日益突出。在此背景下，我们判断2022年将有别于过去几年的投资思路，以赛道思维的投资方法可能较难获取超额受益，投资机会或许更多源自自下而上的公司挖掘。

重点从以下行业挑选了估值合理、盈利改善的公司：

1）元宇宙：元宇宙未来将催生出更多商业模式并创造更多的商业价值。

2）景气改善的制造业：我们认为2021年受人民币升值、原材料上涨而受损的出口制造业公司也具备较高的配置价值。

3）农业：随着农业景气边际改善，种业景气也随之受益。

4）新能源汽车：我们认为智能化环节机会更大，如车用硅含量激增将推动半导体市场持续增长。5）专精特新为代表的的中小市值龙头。

—以上观点来自于《南方产业智选股票型证券投资基金2021年第4季度报告(原南方现代教育股票型证券投资基金)》

王峥娇

中药板块由于具备“相对低估值”、“筹码结构好”、“政策大环境鼓励”、“具备边际积极变化”等要素，尤其是在医保局鼓励中医药传承创新的文件发出来之后，成为医药板块内部乃至于全行业层面资金跷跷板效应的受益方向。一方面是医药行业内部的跷跷板效应，在持续了5年结构性牛市之后，核心资产赛道由于市场对政策的担忧而出现资金阶段性回避，叠加中药板块股价低位、低估值、无机构持仓的避险属性在政策预期混沌的医药板块内凸显，医药板块资金“水往低处流”；此外，部分“疫情主题”标的表现强势，如部分检测试剂公司，属于主题炒作。医药行业内的优质公司经过半年多持续大幅的调整，在基本面并未实质恶化的情况下，我们认为投资性价比已经开始显现。2022年投资主线：创新、国产替代，并适当增配部分低估值标的。

—以上观点来自于《南方医药保健灵活配置混合型证券投资基金2021年第4季度报告》

张磊

2022年，我们将围绕小盘成长股、业绩可持续增长的新兴制造业、困境反转的传统制造业三个维度布局，精选业绩增长与估值相匹配的优质上市公司，努力为投资者创造回报。中长期来看，我们看好中国制造业在全球地位提升，看好制造业龙头行业地位继续提升，并将持续以此主线寻找投资机会。

—以上观点来自于《南方高端装备灵活配置混合型证券投资基金2021年第4季度报告》

郑诗韵

整体看稳增长是2022年经济工作重心，后续会更加注重企业经营的外部稳定性，在估值的评判上给予一定的风险溢价或折价。经过两年疫情的压力测试我们观察到白酒企业的经营具备很强的韧性，尤其是高端白酒。展望2022年我们认为外部环境仍然复杂，叠加核心企业在2021年底或2022年初均有提价动作，从中期维度选择并持有较高景气度的赛道以及其中的优质企业，主要集中在食品饮料、医药、汽车、运动服饰等赛道。

—以上观点来自于《南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）2021年第4季度报告》

金岚枫

在2021年的Q4，伴随经济周期的自然变化以及房地产等关键领域的边际影响，市场逐步出现了越来越明显的经济将在来年触底回升的预期；展望下一阶段，参照历史规律，年初或Q1大力的稳增长政策能够较大概率带来金融地产板块的相对收益，尤其是在整体市场有较为明显的再平衡配置的背景下。

—以上观点来自于《南方金融主题灵活配置混合型证券投资基金2021年第4季度报告》

邹承原

展望后市，总体市场没有实质性大幅下行风险，我们更加关注估值合理且产业趋势确定上行的板块。国内经济增长环比回落，当前社融增速已达到历史底部，社融增速下行最快的时期已经过去，信用周期筑底。本轮经济回落主要由信贷收缩，地产调控主导，预计2022年财政支出加速对基建投资或对经济回落起托底作用。当前全球地缘政治局势趋紧，国防建设的长周期景气度向上确定性较高。新一代装备建设牵引新一轮需求。军队现代化水平与国家安全需求相比差距较大，与世界先进军事水平相比差距也很大。对标5G、半导体的建设，核心新型装备的量产和列装正步入倒计时或者加速期，具备核心资产属性的国防标的吸引力开始凸显。2022年是十四五的承接之年，核心军工企业的订单和业绩有望延续2021年持续高增长，支持行业基本面继续向好。

—以上观点来自于《南方军工改革灵活配置混合型证券投资基金2021年第4季度报告》

熊琳

展望2022，新能源行业的成长属性没有改变，政策、技术、消费三重驱动因子仍将发挥重要作用。政策层面，由于新能源行业不同子行业技术进步的快慢不同，政策也将呈现出不同行业的支持减弱、支持增强的非均衡状态，光伏、风电、储能等子行业的政策面有望继续加大支持力度；技术层面，技术迭代和创新重点的跟进将一方面促进行业龙头的竞争优势提升，另一方面催生细分领域出现新的技术领先者，动力电池、新能源车智能化、储能、光伏电池技术等领域预计将持续创新；消费层面，消费者对新能源认知程度的提升将直接给行业带来超预期的市场机会，新能源车的渗透率有望持续快速提升、光伏消费端需求将随上游硅料降价而逐步打开。

随着去年底高景气行业股价整体调整，后续行业投资机会将出现分化，因此对于板块轮动的把握以及选股的要求会更高。

—以上观点来自于《南方新能源产业趋势混合型证券投资基金2021年第4季度报告》

固收+

孙鲁闽

经济基本面走弱趋势越来越明显，接下来稳增长压力会不断增加。政策方面，目前处于宽货币紧信用状态，考虑到经济复苏的不均衡，基础不牢固，监管层前瞻性地保持流动性充裕合理，十年国债收益率报告期内持续震荡下行；整体上看宽货币紧信用的格局下小市值成长风格表现较好。元宇宙主题相关的传媒、通信、计算机等板块和个股表现比较优秀，但应警惕短期炒作的成份。受益于PPI向CPI传导的预期，许多消费品开始涨价，市场预期相关企业盈利会有一定改善。随着猪价震荡回落，产能去库存加剧，市场开始期待猪周期带来的投资机会。

—以上观点来自于《南方安泰混合型证券投资基金2021年第4季度报告》

林乐峰

2021年第四季度，国内各项经济数据持续趋弱，经济各分项中出口继续维持强势，消费底部盘整，其他分项趋势较弱。同时政策导向发生变化，中央经济工作会议再次强调稳增长，预计配套政策将陆续落地，有利于未来经济基本面的企稳。外部方面，海外疫情再次出现新的变种，全球经济复苏的不确定性提升。

消费类板块的基本面处于左侧位置，以持有一年以上为目标的话可以逐步建仓，尤其是必选消费品在疫情后的修复值得期待。成长板块过去一年涨幅较大，目前处于市场预期的高点，预计未来会有分化，我们会在调整到合理位置时选择优质公司进行自下而上的布局。

—以上观点来自于《南方宝元债券型基金2021年第4季度报告》

吴剑毅

展望2022年，在稳增长背景下,我们将迎来较为友好的财政和货币政策环境。在此背景下，过去一年不少优质公司大幅下跌的局面有望迎来逆转。随着整体增速下降，中长期增长确定性高的优质公司的吸引力将得到提升，既包括长期空间大景气度高的龙头公司，也包括基本面开始出现拐点的公司。在行业上我们依旧将保持均衡配置，以对冲市场短期的风格风险。

我们将重点围绕具备长逻辑的方向进行配置，主要包括如下四个方面：

1.行业成长空间确定性高的新能源汽车、光伏、风电；

2.增长稳定性较强的板块：大消费、大金融；

3.人口老龄化：医药cxo、医疗服务；

4.国际竞争力不断增强的中国高端制造业。

—以上观点来自于《南方利众灵活配置混合型证券投资基金2021年第4季度报告》

陈乐

展望下个季度，我们认为股票市场当前估值基本合理，市场整体的估值提升过程告一段落，未来本基金将以均衡配置为主，主要寻找盈利驱动的个股和行业进行投资。

—以上观点来自于《南方利鑫灵活配置混合型证券投资基金2021年第4季度报告》

债基专家

李璇

展望未来，经济依然存在下行风险。内需的压力主要体现在地产投资下行压力较大，同时外需预计将逐渐见顶。通胀方面，工业品涨价缓解，需要关注食品价格的变化。货币政策仍然稳健中性。利率债方面，货币政策环境较为友好，稳增长政策或带动基本面逐步企稳，预计利率债维持区间震荡，对利率债看法中性。信用债方面，关注地产的基本面情况和城投的政策风险，严防信用风险。

—以上观点来自于《南方金利定期开放债券型证券投资基金2021年第4季度报告》

陶铄

展望2022年1季度，内需的压力主要体现在地产投资下行压力较大，同时外需预计将逐渐见顶。通胀方面，工业品涨价缓解，但需要关注能源和食品价格的变化。在中央经济工作会议定调2022年稳字当头、稳中求进的基调下，我们预计货币政策将较为友好，流动性将保持合理充裕，但随着经济的逐步企稳，市场可能会担心美联储加息和缩表对国内债市的影响。因此在操作上，弘利的久期将维持市场中性，信用债的操作上，关注地产和城投的政策变化，严防信用风险，进一步提高组合高信用资质债券的占比。

—以上观点来自于《南方弘利定期开放债券型发起式证券投资基金2021年第4季度报告》

何康

展望未来，经济依然存在下行风险。内需的压力主要体现在地产投资下行压力较大，同时外需预计将逐渐见顶。通胀方面，工业品涨价缓解，需要关注食品价格的变化。货币政策仍然稳健中性。利率债策略：货币政策环境较为友好，稳增长政策或带动基本面逐步企稳，预计利率债阶段性仍然有交易机会。信用债策略：关注地产和城投的政策风险，严防信用风险。

—以上观点来自于《南方通利债券型证券投资基金2021年第4季度报告》

杜才超

2022年我们将坚持短久期高评级信用债投资为主，以控制信用风险为底线，同时积极参与利率债波段，力争为持有人提供较好的回报。展望未来，经济依然存在下行风险。内需的压力主要体现在地产投资下行压力较大，同时外需预计将逐渐见顶。通胀方面，工业品涨价缓解，需要关注食品价格的变化。货币政策仍然稳健中性。利率债策略：货币政策环境较为友好，稳增长政策或带动基本面逐步企稳，预计利率债维持区间震荡。对利率债看法中性。信用债策略：关注地产和城投的政策风险，严防信用风险。

—以上观点来自于《南方丰元信用增强债券型证券投资基金2021年第4季度报告》

金凌志

展望未来，经济依然存在下行风险。内需的压力主要体现在地产投资下行压力较大，同时外需预计将逐渐见顶。通胀方面，工业品涨价缓解，需要关注食品价格的变化。货币政策仍然稳健中性。利率债策略：货币政策环境较为友好，稳增长政策或带动基本面逐步企稳，预计利率债维持区间震荡。对利率债看法中性。信用债策略：关注地产和城投的政策风险，严防信用风险。

—以上观点来自于《南方润元纯债债券型证券投资基金2021年第4季度报告》

FOF产品，基金投资专家

李文良

美联储加息预期进一步加快，加息次数预期也有所增长，全球流动性有望逐步收紧，各项数据显示经济回落压力加大，而资源品价格明显回落，PPI确定性下行。债券市场方面，在全面降准的利好带动下收益率再次震荡下行，十年期国债收益率已下行至2.8%以下；股票市场方面，四季度国内A股市场整体收涨，但结构依然分化剧烈，风格有所切换，转债表现突出。全天候策略采取均衡偏防御的组合配置，权益敞口低于同业，而相较于业绩基准维持小幅超配权益、低配债券资产的策略。在权益资产端，采取均衡配置基础上适度偏成长，既配置部分低估值的价值板块，也配置景气度高具弹性的科技成长板块；在债券资产部分，以追求绝对收的偏债混合型固收+产品配置为主，同时配置资配能力较好的二级债基以及纯债型基金品种。

—以上观点来自于《南方全天候策略混合型基金中基金(FOF)2021年第4季度报告》

鲁炳良

展望2022年，经济下行压力仍然存在，政策基调以“稳”为主，稳增长是短期的重要主线，建筑、建材、房地产、轻工等基建地产产业链上的低估值传统行业有望迎来预期修复。新能源、半导体等成长行业仍表现出较好的景气度，尤其是新能源产业有望受益于国家新基建和碳中和的政策落地。因此，组合配置方面，我们将采取均衡的风格配置，重点投资于历史业绩优秀、风格清晰的子基金，并保持与基准相匹配的权益仓位。另外部分仓位会参与优质偏债型基金的投资。如果市场情绪过于极端，我们也会根据市场状况对投资组合适当再平衡。

—以上观点来自于《南方养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金(FOF)2021年第4季度报告》

QDII产品，国际业务大佬

黄亮

展望2022年一季度，我们认为需要关注两个主要方面的影响因素：美国货币政策的变化和中国稳经济托底政策的推出。美债利率上升叠加美元流动性的收紧无疑会对全球风险资产的估值产生不利影响。2021年底中央经济会议提出了稳经济的大方向，叠加2021年整个中资股票市场的表现落后于其他全球主要经济体，因此，我们认为2022年，中资股票市场有较大的概率跑赢其他市场。

在港股方面，我们依然维持乐观的判断。港股市场整体生态的变化将有助于吸引更多的南下资金以及海外资金沉淀在港股市场，对港股估值形成支持。同时，随着疫苗的逐步覆盖，病毒的致死率出现了明显的下降，全球疫情趋势在不断的反复中向好的方向发展。海外经济在疫情改善叠加财政政策刺激的推动下得到进一步复苏，发达国家的制造业恢复尤为明显。

—以上观点来自于《南方全球精选配置证券投资基金2021年第4季度报告》

毕凯

在政策优先级发生明显调整的环境下，我们对于明年港股市场保持信心，重点关注地产基建产业链盈利估值双击的机会以及互联网板块优质公司估值修复的机会：

1）政策及基本面端，本轮中央经济工作会议明确了明年稳经济的总体目标，整体政策表述有较为清晰的纠偏意图，未来1-3个月在房地产、基建等领域会有托底经济的具体措施持续落地，缓解目前市场对于经济硬着陆的担忧。此外，此次经济工作会议也明显淡化了对于反垄断的定调，反垄断工作预计进入常态平稳阶段。

2）交易端，我们已经看到了过往市场底部的多项交易触底信号，反映了市场总体情绪已经到了极度悲观的水平，这往往是市场触底复苏的重要推动力。

3）估值端，港股的整体估值触及到了2020年3月疫情高峰期以来的最低水平，如果经济随着政策的转向边际回暖，市场悲观情绪修复，港股2022年估值修复的空间是较高的。

—以上观点来自于《南方香港优选股票型证券投资基金2021年第4季度报告》

王士聪

对于消费行业，我们认为因为人均收入水平的提升，其长期成长性相对确定，对于医药行业，我们认为全球创新、出海卖药是必然趋势，对于消费互联网行业，我们认为行业进入成熟期，互联网属性将向消费属性转移，随着整体大盘增速下降，格局会变得稳定，我们看好那些商业模式清晰、心智稳定的公司。

当前时间点上，相对看好必选消费、新能源车上游产业链、物业服务、医疗服务、具备全球前三的创新药公司、电商、VR等未来3-5年具备长期成长属性且估值合理的子行业。

—以上观点来自于《南方香港成长灵活配置混合型证券投资基金2021年第4季度报告》

苏炫纲

展望后市，全球经济增长及复苏情形仍受到新冠疫情发展所左右，在疫情没有得到完全有效的控制之前，全球金融环境不会出现大幅收紧的情况。当前我们需要关注美联储在短期是否有新的政策变化，这将对基准利率产生一定的影响。由于中资美元债与海外市场相比整体存在一定溢价空间，因此区域配置需求仍然普遍存在；叠加境内外利差水平仍具吸引力，相对价格差异对后续估值上涨也形成一定支撑。如果前期选择低风险或无风险资金持续流出，对高收益标的会有比较大的促进作用，中短久期、信用风险可控的信用品种后续应有较好表现。我们会警惕全球地缘政治存在的一些不确定性因素以及国内部分弱资质发行人的再融资困境，保持组合中足够比例的流动性较好的资产，在严格控制信用风险暴露的前提下，逐步增加积极性的仓位，通过信用资质较好、性价比较高的债券抓住大趋势，持续谨慎操作。

—以上观点来自于《南方亚洲美元收益债券型证券投资基金2021年第4季度报告》