已经连吃了三个跌停板的长春高新在昨日开板，放出了84.5亿的历史最高交易额，并以-7.12%收盘，1/19至1/24四个交易日累计跌幅达32.29%。若以持有长春高新比例达8%测算，对基金净值的影响为-2.58%。

这一轮的下跌，始于2022年1月19日，广东省药品交易中心的《广东联盟双氯芬酸等药品集中带量采购文件》的通知。“重组人生长激素注册液”名列其中。

目前市面上的生长激素分为粉针、水针和长效针。此前市场一直有生长激素被集采的担忧，但大多是针对粉针剂型，而水针剂型则被认为被集采的概率较小。

但此次集采，生长激素水针价格降幅达70%，超出市场预期。金赛药业（长春高新子公司）水针营收占比超过70%的，是这次股价暴跌的直接原因。

谁重仓了长春高新？

生长激素市场空间大，竞争格局好，作为行业龙头，长春高新常年高毛利率，一直是市场上的明星企业。尽管自21年五月份的集采传言以来，重仓持有长春高新的基金数量逐季下降，但四季报来看，它仍然出现在94只基金的重仓持股之中。（wind，2022.01.24）

以净值占比来看，易方达基金的张清华、王元春、国泰基金徐治彪、以及国联安基金魏东的两只产品，是持有占比最高的五只产品。占净值比超过5%的基金数量，也达到38支。这其中，并不乏医药行业基金经理，如博时葛晨、易方达杨桢霄、鹏华金笑非、东财方一航、中海梁静静等。

重仓股四天三板，跌幅-32%，让2022年本就不富裕的开年，雪上加霜。

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怎么看？

集采政策，很大程度改变了医药行业近年来在二级市场中的投资逻辑。无论是各方的研报，还是基金经理的点评中，“政策免疫赛道”是常常被提起。

被集采是不是踩雷另当别论，但是否踩了“雷”就意味着无法挽回？

事实上，这其中不少基金经理过往的长期业绩都较为稳健。

比如张清华，管理规模超过千亿，担任基金经理的时间超过8年，擅长大类资产配置，是少有的对股和债都颇有心得的公募基金经理。他最为人所熟知的特点，是具备较好的适应性和较强的选股能力。规模较大一定程度上影响调仓及时性，易方达新收益近四日跌幅达5.57%。

尽管是市场上持有长春高新比例最高的基金经理，但其持仓在中观行业层面上却是十分均衡。所覆盖的行业包括消费电子、光伏、芯片、化工、农业、医药等。他的权益基金易方达新收益混合在3年的长期维度上获得了180.47%的收益率（截至2022/01/21），排在同类前15%。

国泰基金的徐治彪，是一位以选股能力见长的医药基金经理。在医药基金中，他的持仓极有特点：重视估值保护，具备明显的逆向思维，几乎完全不参与热门抱团股。而他的主要产品国泰大健康，在过去风格迥异的三年中，分别取得了81.6%，55.59%，20.51%业绩表现。他的另一只更为纯粹的医药基金国泰医药健康，在2021年医药整体Beta下杀的情况下依然获取正收益。目前也仍然是2022年开年以来最抗跌的医药基金之一。

在瞬息万变的股票市场中，唯一能够确定的，只有市场的不确定性。

对基金经理而言，选股成功率超过70%已经不容易。但接下来如何爬出坑，才是考验组合管理水平的时候。