军工行业周报|上游企业业绩或再次印证行业景气度

节前指数行情：中证军工指数下跌2.78%，同期创业板指下跌4.14%，沪深300下跌4.51%，上证指数下跌4.57%，中证500下跌5.68%。

从行业比较来看，上周国防军工(申万)指数下跌3.06%，在31个一级行业中排名第5。

整个一月，中证军工指数大幅下跌18%，估值下降至61.51倍，估值百分位随之回落到24.04%，这种跌幅的原因可能主要有两点，一是成长赛道整体估值的回调。二是部分军工企业业绩不及预期。一月申万国防军工板块共 63 家公司发布业绩预告或业绩快报，39 家标的业绩同比增长，23家标的业绩同比下滑。

其中，上游企业业绩大部分符合或超市场预期，行业高景气或再次得到印证，而中下游厂商业绩则略有不符，鉴于部分主机厂和中下游企业需要在四月份披露经营数据，因此行业的景气情况仍需观察。

近6月中证军工指数走势（红色）

1、1月28日，据新华社报道，国新办发布《2021 中国的航天》白皮书。白皮书指出，2016年以来，中国航天进入创新发展“快车道”，空间基础设施建设稳步推进，北斗全球卫星导航系统建成开通，高分辨率对地观测系统基本建成，卫星通信广播服务能力稳步增强，探月工程“三步走”圆满收官，中国空间站建设全面开启，“天问一号”实现从地月系到行星际探测的跨越，取得了举世瞩目的辉煌成就。

2、据安信证券统计，2021Q4公募基金重仓持股中军工持股总市值1403.77亿元，再创历史新高，持仓比例为4.78%，环比上升0.85pct。反映公募基金主动配置军工行业个股的意愿显著加强，持续加速配置军工板块。

行业主要逻辑

● 根据核心军工公司的中报和公开新闻推测，我国国防工业的核心军工公司处于高景气阶段。

● 百年强军目标叠加国际关系的不确定性，促使军工板块孕育出长期投资价值。

● 在“装备升级+国产替代”的核心逻辑下，军工核心资产有望实现跨越式发展；同时混合所有制改革、院所改制、资产重组等资本运作将呈加速态势。

● “军转民”政策的持续推进，或使得行业诞生业绩能持续增长的龙头公司。

催化剂

 ● 军工行业改制和改革有重大突破，或者军工集团启动重大资产重组；

 ● 军工行业重大装备项目进入批量生产阶段；

 ● 周边局势发生重大变化。