快递与物流——“双十二”购物节购物景气度弱于预期，12月淡季快递价格未能持平，环比下降，同时龙头企业开始逐步恢复派费补贴，回收了部分件量。国家邮政局预计2022年快递业务量增长13%，低于市场预期的15%，低增速下恢复适度竞争概率提升，行业未来价格弹性趋弱，龙头个股估值修复与业绩上升空间有限。

航运与港口——春节前欧美需求开始季节性回落，同时中国出口端放缓，尽管港口堵塞持续压缩供给，运价短期向上空间已不大，但主要船公司均表态春节后挺价，鉴于货代价与船公司报价价差巨大，春节后运价表现具有高度不确定性。2022年欧线谈判落地情况良好(2900美元→9000美元)，美线开始初步谈判(美西2800美元→7000至8000美元)，签约比例也有上升，但市场对行业盈利能力持续性、美线长约签订情况、分红与回购力度等有疑惑，短期股价缺乏向上驱动力。

航空与机场——“十四五”规划运力供给较“十三五”增速大幅放缓，随着今明两年防疫逐步常态化，行业需求快速恢复后供需错配有望带来量价齐升。短期看春运低开高走，疫情影响减弱境内航线需求逐步回暖，但境外疫情快速蔓延以及中美摩擦背景下“五个一”政策短期难见放开，对大型航司及机场利润释放带来压力。目前主要航司估值均处于较低水平，疫情后业绩修复预期较大，维持行业整体买入评级。

图：全国规模以上快递行业数据

图：A股主要上市快递企业业务量市占率

（以上数据资料来源：国家邮政局、wind，华宸未来基金整理）

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