【博时一周观察】博时宏观:国内股强于债,A股稳增长的条线值得配置

2022-02-14 16:09
  核心观点:
当前,海外通胀压力仍会持续,国内正处于稳增长政策效果逐渐显现的时间,在这个宏观背景下,海外股债承压,国内股强于债,商品整体较强。A股整体市场有所不济与一些弱周期板块景气走弱或震荡、信心转弱分不开关系,对这些板块,海外利率上行是雪上加霜;稳增长的推进则是周期类板块相对收益的主要驱动。从结构上看,A股稳增长的条线仍值得配置。国内外债市相对较弱的情况仍会继续。

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  宏观展望:
宏观方面美国1月CPI继续超预期上行,食品能源涨价主导,上半年CPI难下6%。高通胀下紧缩预期发酵剧烈,3月FOMC一次性加息50bp的预期攀升,短端利率飙升。流动性收缩对市场的冲击在上半年还将延续,关注2.16释出的1月FOMC纪要。


国内方面1月社融数据显示宽信用继续兑现,央行货币政策执行报告仍相对更加强调推动总量信贷扩张。当前国内仍然是宽信用、宽货币的格局,并有非常大的可能增长预期企稳、改善。

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 A股 

A股方面,海外美联储紧缩预期发酵与美债利率创阶段性新高背景下,A股高估值依然偏逆风,积极因素是成长短期性价比已调整充分,耐心等待行业从价值向成长轮动。结构上:1)成长制造内部景气分化,超跌反弹减仓军工/半导体/光伏,保留新能源车电池及绿电运营仓位;2)增配油价创新高行业景气受益的石油石化(石油开采/油服)、维持对行业反转预期的猪/汽车零部件配置;3)中证500股债收益差已跌破均值-2标准差,触发买入信号建议适当配置。


 港股 

港股方面,海外流动性紧缩对港股仍有一定压制,国内稳增长宽货币初见成效或带来边际改善,短期港股整体延续底部震荡格局,中期关注核心资产修复与绿电运营。


 债券 

债券方面宽货币行情较充分演绎,宽信用效果显现,利率上行风险增大。稳增长利好信用修复,城投优于产业优于地产。转债跟随权益行情调整后,高估值有所消化,可以适当布局,均衡配置为主,沿着高景气与困境反转线选择,关注基建、新能源、和泛电力产业链转债。


 原油 

原油方面,地缘政治冲击下,本周油价再度上涨。原油需求强劲预期、疫情见顶回落,叠加地缘和天气因素,短期油价或继续反弹。未来几月原油供给克制,需求曲折向好,紧平衡格局延续,低库存放大价格弹性,油价高位宽幅震荡。


 黄金 

黄金方面,受地缘因素影响,本周黄金大涨,后续在美国持续高通胀与紧缩预期带动实际利率回升的影响下,黄金延续震荡走势。


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