市场回顾

部分主要指数上周整体下跌

其中创业板指跌幅尤为明显

图表1：本周主要股市指数表现（2022-2-7至2022-2-11）

数据来源：Wind

上证指数在上周内先涨后跌

整周整体为上涨

图表2：上证指数表现（2022-2-7至2022-2-11）

数据来源：Wind

多数申万板块上周为下跌

资金大幅流出

图表3：本周涨幅前五与后五行业(单位：%)（2022-2-7至2022-2-11）

本周涨幅前五的行业

采掘、休闲服务、建筑装饰、钢铁、公用事业

本周跌幅前五的行业

电气设备、电子、医药生物、汽车、机械设备

图表4：本周净资金流入前五与后五行业（单位：亿元）（2022-2-7至2022-2-11）

数据来源：wind；行业分类：申银万国一级行业分类

指标选取：资金流向（中国）-（区间）净流入资金（合计）

本周净流入前五的行业

银行、有色金属、非银金融、采掘、交通运输

本周净流出前五的行业

医药生物、电子、电气设备、机械设备、计算机

投资策略

目前A股创业板整体已接近去年年初及3月底的低点，我们认为当前市场可能已处于震荡筑底阶段：稳增长政策的持续出台和1月社融超预期意味着政策底已经出现，随着稳增长政策的继续出台和逐步起效，对基本面底的预判将逐步形成，市场预期的扭转可能会一触即发。

目前市场整体估值已处于2019年以来的低位，不少优质个股很可能已经处于超跌位置，我们认为，在恐慌性下跌的市场中，适宜对超跌板块和优质个股进行深入研究和筛选布局，当悲观情绪释放完毕、市场向反弹周期过渡之时，将有利于获取超额收益。

海通证券：震荡市下，稳增长型春季行情不会缺席

21年来沪深300中权重大的行业涨跌已经不同步，此消彼长，故指数震荡。股权投资大时代背景下配置型资金入市，预计22年A股资金供求平衡，支撑震荡市。稳增长型春季行情不会缺席，结构上先价值后成长，如低估的金融地产，以及新基建的新能源和数字经济。

我们认为震荡市中依旧有春季行情，具体原因如下：一是稳增长的政策效果逐渐显现。最新社融数据显示，1月社融增量达6.17万亿，同比多增9842亿元，其中对实体经济发放贷款增加4.2万亿，是单月统计高点，这验证了政策正在落地。二是回顾历史后发现，过去20年里A股春季行情从未缺席，背后的原因源自于岁末年初往往是重大会议召开时间窗口，同时11月到3月A股基本面数据披露少，且年初资金利率通常有所回落，开年投资者的风险偏好相对更高。

国泰君安证券：3月市场将逐步回温，开年积极加仓

当前稳增长下基建力度或者说地方债问题，以及地产的复苏情况，作为未来宽信用斜率的核心主导，将成为市场风险偏好的两个重要锚。目前1月社融数据尽管结构性问题仍存，但总量超预期已现积极信号，宽信用正在路上。往后看，随着3月全国两会的临近，稳增长政策将加速推进与发力，基建与地产预期均将逐步上修。综合来看，不必对市场短期的弱势整理悲观，3月随着积极因素的上修市场将逐步回温，开年积极加仓。当前在投资者面前重新出现了两条路，一方面赛道型公司在经历了持续调整后性价比逐步抬升，另一方面稳增长预期升温下，消费与基建等低估值方向的配置价值抬升。

中信证券：大盘蓝筹行情已启动，市场关注四大焦点问题

蓝筹是贯穿全年的风格主线，春节后以上证指数为代表的大盘蓝筹行情已启动，当前市场关注的有四大焦点问题。

焦点一，稳增长主线的持续性如何？我们认为，稳增长政策基建先行，地产后至，多项政策产生合力后，国内GDP三季度同比将恢复至5.5%左右的潜在增长水平，这将支撑稳增长主线的季度级别行情。焦点二，成长赛道何时迎来系统性修复？我们认为，当前市场风格正处于由成长向价值的转换的过程中，并将持续至少一个季度；二季度成长赛道在三大条件齐备后，有望迎来系统性修复。焦点三，全球货币收紧对A股影响如何？我们认为，上半年中美货币政策的阶段性错位下，外围货币收紧对A股影响主要在情绪层面，实际影响有限。焦点四，当前时点如何把握市场机会？我们建议，全年坚守蓝筹风格，当前则紧扣稳增长政策催化的价值蓝筹主线，继续坚定围绕“两个低位”积极布局。

继续坚定围绕“两个低位”积极布局。随着政策接力形成合力，市场共识逐步强化，“稳增长”主线行情预计至少还可持续一个季度。建议继续紧扣“稳增长”主线，围绕“两个低位”积极布局优质蓝筹，具体包括：估值仍处于相对低位的品种，建议关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商、建材和家居企业，经历中概股冲击后的港股互联网龙头，以及具备新材料等新业务发力能力的精细化工企业；基本面预期处于相对低位的品种，重点关注前期受成本问题压制的中游制造，如汽车、光伏风电设备等，基本面预期仍处于低位的航空和酒店。

中金公司：A股政策加力，主线“稳增长”

当前成长股调整幅度可能已较大，但短期正面催化剂缺乏背景下投资者风险偏好的调整可能需要时间，中国稳增长还在继续发力，市场关注点可能会继续在“稳增长”相关领域；另外，海外市场也在反应全球货币收紧的影响，制约全球高估值成长板块表现。我们判断要等中国增长预期逐步稳定，海外市场对货币收紧的反应到一定程度，市场风格可能会逐步具备回到成长风格的条件，初步预计时间点可能在二季度初左右，后续仍需根据实际进展持续更新。

行业配置建议：稳增长”风格可能持续，制造成长静待转机1）政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包括基建、地产稳需求相关产业链（建材、建筑、家电、家居等）、券商金融等；2）2021年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网、农林牧渔、食品饮料、医药等；3）疫情积极进展背景下，航空机场、餐饮旅游、线下娱乐等板块可能受到阶段性关注；4）去年涨幅大的制造成长板块，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，已经有所调整，但可能还未到全面介入时机。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。请投资者根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来的业绩表现。定投也不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行承担。基金详情及风险收益特征详阅法律文件及相关公告。

参考文献：

[1]【十大券商一周策略】跨年行情仍将继续，A股或比海外市场更有韧性！板块配置向"防疫"主线倾斜