长安基金徐小勇:A股开年震荡,应该如何应对

2022-02-17 19:07
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   徐小勇 (靠谱徐叔)   

副总经理、投资总监


巴菲特说:“问题不是要投资最大化,而是要百分之百的心平气和。” 在面对市场波动时,重要的不是跌多少,而是要看持有的逻辑还在不在。借此,今天就来和大家聊一下,A股开年震荡,我们应该如何应对。


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1. 在管产品运作情况及目前持仓情况 

2. 复盘分析—波动较大的原因

3. 今年看重什么板块?持仓的客户现在应该进行怎样的操作?

4. 数字经济是一季度以及以后的重点布局方向吗?


1、在管产品运作情况及目前持仓情况

从去年4季度开始到现在,我们主要持有的核心资产开始出现较大幅度的波动,一些核心资产,尤其是比较久远的核心资产品种,它获取超额收益的能力可能已经比较困难,所以在去年上半年我们降低了持仓,重新布局了一些比较新的成长股,中盘股。与此同时,加大了一直持有的新能源的力度。总体来说,上半年的变化是比较明显的,下半年的变化并不大,更多的是在个股上的调整。比如,下半年增加了一些中游制造业的股票,因为我们发现,研究制造端的品种会有一个产能周期,但由于去年整体经济活动本身并不是特别强劲,导致这些股票的基本面的跟进力度也不是特别大。


关于目前的持仓情况,我们的第一持仓依旧是动力电池。对于新能源动力电池板块,我们保留了电池和一部分的上游原材料。第二个品种是汽车,主要是汽车和零部件。第三个品种是电子,以消费电子为主,但减少了制造端的电子。第四,最近买入了较多的是计算机。第五是轻工,今年我们准备持续跟踪它的业绩。第六是机械,和去年的持仓情况差不多。第七是新增的传媒,还有电气设备以及少部分公共事业。总体来看,今年的整体持仓情况相比去年更加地分散。


2、复盘分析—波动较大的原因


去年我们的整体回撤相对较大,导致出现这一情况的原因有以下几点:


第一,从资金面的角度

至于波动较大的原因,是由于前面涨幅很大加上投资结构带来的变化所导致。从2020年下半年开始,一直持续到2021年夏天,其中很重要的增量力量都是来自于量化基金,各种量化产品,一些积极的新入场的基金投资者和绝对收益产品。对于偏绝对收益的投资者,抛压力度和主动性都特别强烈。我认为这可能是11月到2022年春节之前快速下跌的最主要力量之一。其次,再叠加美国货币政策变化的影响因素,也间接导致资金链上发生了一些变化。


第二,从政策面的角度

导致大波动的原因还可能是国家从去年11月开始的政策微调,令一些防御性的投资者比较关心一些板块,比如金融地产,它具有疫情后周期的特点,因此这些特点在现阶段起到了防御性的作用,出现了比较明显的资金分流情况,这就使原有的成长品种压力变得更大。而我们的持仓主要是以成长品种为主,没有对冲品种,所以表现得相对不够好。


第三,从股价估值的角度

从股价来说,回调幅度已经很大。依据市场逻辑,没有光涨不跌,也没有光跌不涨的股票。回调之后,我们认为后期有望回稳,所以请大家多一些耐心。


3、今年看重什么板块?持仓的客户现在应该进行怎样的操作?


第一,我们继续看好新能源系列的板块,比如电动汽车的电动化,智能化。其次,我们比较看好光伏和风电。虽然这中间节奏不是很好把握,但我们认为它们的需求端是非常值得被期待的,这个属于长线品种。第二,过去我们参与的更多是人工智能中的硬件和芯片,现在我们逐步地正在向软件和应用端转移,对于后市,我们越来越倾向在软件和应用上下功夫。


4、数字经济会是一季度以及以后的重点布局方向吗?会不会出现数字经济在热点上,但并不能真正的生根落地,给客户带来收益的情况?

我们从2018年下半年就开始梳理投资主线, 那时候有三条线,分别是人工智能、新能源,其次还有创新药。


后来我们主要是围绕在前两条线进行布局,其中,数字经济就是第一条线的一个演绎,但是现在能否真正落地在业绩上,目前还难以明确,但是,我们认为这的确是一个不错的发展方向。


回顾来看,从过去2012年到2015年,比如智慧城市、智慧医疗、智慧交通还只是比较偏主题性的概念。经过了这几年的沉淀,伴随着数字挖掘、数字应用的展开,人工智能已经开始在各个方向上落实在基本面。我们在过去选了一些股票,利润增速还是不错的,估值也不贵。但是这类股票在基本面上的跟踪有一些难度,因为每个季度的利润不够均衡,很难针对某一只股票进行重仓,所以现在我们更倾向分散性的参与。


风险提示:上述观点仅代表长安基金观点,不构成针对个人的投资建议,也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资,并根据风险自担的原则,自行承担投资风险。基金有风险,投资需谨慎。



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