价值君投资笔记丨低估值就能涨？还有这些因素需要关注！

数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2022年2月15日。过往表现不代表未来，基金有风险，投资需谨慎。

低估值板块受市场青睐，那么，低估值是不是就一定能涨？我们一起来看看吧~

首先我们来看一下，各行业当前相对于历史的估值水平。

从中信一级行业2022年2月15日市盈率和过去10年平均市盈率来看，28个行业中传媒、计算机、农林牧渔、消费者服务、商贸零售、食品饮料、汽车、电力及公共事业8个行业当前市盈率高于近10年平均。

数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2022年2月15日。过往表现不代表未来，基金有风险，投资需谨慎。

其余20个行业中，今年以来涨幅靠前的行业中，煤炭、银行、建筑估值均在11倍以下，尽管较年初有所上涨，都仍低于其近10年均值。

而跌幅较大的国防军工、电力设备及新能源以及医药，相对估值也已回落至较低水平，同样低于其近10年均值。

也就是说，当前上涨的板块主要为绝对估值和相对估值均较低的行业，而跌幅较大的行业尽管绝对估值较高，但相对估值已回调至偏低水平。

我们分别从低估值和有高估值风险的赛道股来分析。

低估值板块中我们以建筑为例。将市盈率分位点低于10%的区间筛选出来。我们可以看到2014年2季度，建筑行业指数估值下行，市盈率分位点低至1.75%。从图中我们可以观察到，建筑行业在14年3季度后强势反弹，截止到最高点累计上涨330%。（数据来源：Wind, 2014.6.20-2015.6.2）

而在2021年2季度第二轮估值下行中，市盈率分位点最低至0，建筑行业指数并未看到明显上涨。

数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2022年2月16日。市盈率-TTM是指连续12个月的市盈率。分位点为市盈率分位点。过往表现不代表未来。市场有风险，投资需谨慎。

那么当估值到了低位之后，建筑行业的盈利情况是怎样的呢？从下图中我们可以看到， 2014年3季度至2015年2季度估值反弹期间，盈利涨跌幅均在10%以下，盈利没有明显改善。也就是说建筑行业的上涨主要是估值修复带来的，而不是盈利修复带来的。

而在2021年3季度估值小幅上行，盈利反而下行。估值修复动能不足，盈利未有明显改善，因此建筑行业指数未看到明显上涨。

数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2022年2月16日。估值涨跌幅 = 市盈率TTM涨跌幅 * MIN(MAX(指数涨跌幅/ 总市值涨跌幅,0),1.2)。盈利涨跌幅 = 归属母公司净利润TTM涨跌幅 * MIN(MAX(指数涨跌幅/ 总市值涨跌幅,0),1.2)。过往表现不代表未来。市场有风险，投资需谨慎。

数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2022年2月16日。市盈率-TTM是指连续12个月的市盈率。分位点为市盈率分位点。过往表现不代表未来。市场有风险，投资需谨慎。

同样我们来看看盈利情况，2013-2015年以及2019-2021年期间均可以看到盈利的明显改善。

电力设备及新能源行业的在这两段时期的强势反弹是估值修复叠加盈利修复的结果。

数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2022年2月16日。估值涨跌幅 = 市盈率TTM涨跌幅 * MIN(MAX(指数涨跌幅/ 总市值涨跌幅,0),1.2)。盈利涨跌幅 = 归属母公司净利润TTM涨跌幅 * MIN(MAX(指数涨跌幅/ 总市值涨跌幅,0),1.2)。过往表现不代表未来。市场有风险，投资需谨慎。