盈峰一周视点

（2022.2.14-2022.2.20）

上证综指本周上涨0.80%，报收3490.76点；深证成指下跌1.78%，报收13459.68点；创业板指上涨2.93%，报收2826.81点。两市日均成交额8435.88亿元，上周为9132.88亿元，日均成交额较上周有所下降。恒生指数周跌2.32%，标普500指数周跌1.58%。

本周表现较好的行业为电力设备、有色金属、医药生物，较差的行业为银行、公用事业、非银金融。

数据来源：WIND,盈峰资本

宏观政策与市场观点

宏观政策

2月16日，美联储公布了1月议息会议纪要。美联储决策者一致认同，随着通胀对经济的影响扩大且就业市场强劲，是时候收紧货币政策，但任何决定都将取决于每次会议对数据的分析。

会议纪要显示，美联储正准备阻击1980年代以来最快速的物价上涨。美联储委员会表示，虽然仍预计通胀将在今年逐步回落，但如果需要他们将准备更快速加息。

我们认为会议纪要传递的信号相对鸽派，美联储会议纪要并没有释放新的鹰派信息且强调数据的分析，预计2月非农数据以及通胀数据将成为3月FOMC前市场的主要关注点。

2022年1月，CPI同比增长0.9%，较上月回落0.6个百分点，环比上涨0.4%，较上月上升0.7个百分点。PPI 同比增长 9.1%，较上月回落1.2个百分点，环比下降0.2%，降幅较上月收窄1.0个百分点。

我们认为国内通胀整体仍处温和区间，CPI环比向上主要是原油价格的传递以及春节因素，PPI受国内保供稳价政策继续推进以及基数影响继续向下。预计猪价二次探底过程以及消费仍较弱的情况下CPI短期压力仍有限，PPI在高基数下下行仍将延续。

2月18日，发改委等十四部门印发《关于促进工业经济平稳增长的若干政策》和《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》。

工业政策提出延长阶段性税费缓缴政策再为企业减负担，建立统一的高耗能行业阶梯电价制度做好保供稳价并计划扩大有效投资增强企业发展后劲。

服务政策针对餐饮、零售、旅游、公路水路铁路运输、民航等5个特殊困难行业，分别提出针对行业特点、具体可操作的纾困扶持措施。

我们认为，上述政策是2月14日国务院常务会议提出措施的落地。预计在精准防控政策权责机制清晰的情况下，精准防控有望得到实际落地。在经济压力较大背景下，后续稳增长政策依然可期。

流动性

本周央行公开市场操作货币净回收1500亿。短端利率有所上行，其中1天回购利率上行30bp至2.10%，7天回购利率上行11bp至2.09%；长端利率有所上行，其中5年期国债利率上行1BP至2.51%，10年期国债利率上行1bp至2.80%。

融资余额较上期减少0.69亿元，存量下降至17212.82亿元。

沪股通资金净流入31.50亿元，深股通净流出55.49亿元，港股通资金净流出75.27亿元。

观点

俄乌边境紧张局势在周二缓和后于周四再度骤然升级，海外市场避险情绪急剧升温。地缘政治风险亦推动国际油价升至100美元关口。

虽然美联储1月会议纪要相较于预期温和，但我们认为通胀压力仍是影响美国利率的关键因素，预计美股震荡下行的趋势或仍将持续。

国内1月CPI和PPI数据显示通胀仍较温和。结合本周地产销售出现边际放松以及支持工业和服务业政策的相继出台，维持看好稳增长板块仍是主线之一。

本周新能源以及CRO有所反弹，但在经济基本面仍未兑现之前预计成长反转概率较低。

行业热点与重大事项

地产

2月17日，四大行下调菏泽市个人住房贷款首付款比例，无房无贷购房者首付比从之前最低30%降至最低20%，根据名下有无住房、有无住房贷款记录及贷款记录是否结清，最低首付比例分为25%、30%、40%。首套房、二套房贷款利率分别由去年年末的5.95%、6.14%下调至5.6%、5.95%。

此外，北京结束了2022年的第一批次集中供地，共推出18宗涉宅用地，参与竞拍50个房企，最终成功出让17宗，流拍1宗，平均成交溢价率4.5%。

我们认为商业银行给予更好的按揭贷款放款条件，是应对 2021年12月以来按揭需求不足，满足自住需求的必然选择。按揭贷款额度和利率仍是关键性变量，地方层面的需求侧托底政策或持续出台。预计3月之后房地产景气有望见底回升，而结构演变趋势则会继续。

新能源

根据ABIA数据，22年1月中国动力电池产量29.7GWh，同比+146.2%，环比-6.2%；动力电池装机量16.2GWh，同比+86.9%，环比-38.3%。其中三元电池产量10.8GWh，占比36.5%，同比+57.9%，环比-5.4%；三元电池装机量7.3GWh，占比45.1%，同比+35.2%，环比-34.0%；LFP电池产量18.8GWh，占比63.3%，同比+261.8%，环比-6.3%；LFP电池装机量8.9GWh，占比54.8%，同比+172.7%，环比-41%。

我们认为1月数据环比下滑受淡季影响，20/21年1月环比分别下滑86.6%/20.4%，今年1月仅环比下滑6.2%，同比大幅增长146.2%，需求仍延续去年高景气度。22年以来，国内动力电池企业预计涨价约5%-20%，优质动力电池产能紧缺，产业链成本消化逐步兑现，我们判断今年电池企业盈利能力改善是大概率事件。

根据乘联会数据，1月新能源乘用车批发销量41.2万辆，渗透率19.0%，同比增长141.4%，环比下降 18.5%。

零售端方面，1月新能源乘用车零售销量34.7万辆，零售渗透率16.6%，同比增长132.0%，环比下降27.0%。

我们认为，环比降幅较大主要是由于1月是传统购车淡季以及补贴退坡透支。从销量结构来看，1月B级纯电车型批发量占比提升3ppt至30%，腰部市场持续发力。

分车企看，仍为多点开花格局，11家厂商批发销量破万，比亚迪、特斯拉继续领跑。在电池涨价、补贴退坡背景下，目前看品牌提价向消费者传导成本压力成为趋势，新势力及自主强势品牌在手订单较为充裕，但市场对需求高增开始有所担忧，我们认为仍需观察3月的新增订单和销量。

新能源

2月10日，发改委和能源局联合发布《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》。

意见从完善国家能源战略和规划实施的协同推进机制、完善引导绿色能源消费的制度和政策体系、建立绿色低碳为导向的能源开发利用新机制等方面提出了多项举措。意见也全面强调新能源发展措施意见，包括风光基地、分布式、BIPV、储能、新型电力系统、新能源车等。

我们认为该政策旨在进一步贯彻落实此前的双碳指导意见及行动方案，是1+N政策体系下能源领域的细化指引，也表明国家对实现双碳目标的坚定信心。

科技

2月17日，国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。

我们认为，“东数西算”工程能够优化数据中心布局，由东部枢纽处理工业互联网、金融、灾害预警、远程医疗、视频通话、人工智能推理等对网络要求较高的业务，由西部数据中心处理后台加工、离线分析、存储备份等对网络要求不高的业务，在提升算力水平的同时，能够降低网络、电力等成本，同时在西部布局大型数据中心能够就近消纳西部绿色能源，叠加技术创新、以大换小、低碳发展等措施，“东数西算”有望持续优化数据中心能源使用效率。

医药

2月17日，上海阳光医药采购网发布《关于开展第七批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》，第七批国家药品集采正式启动。

在针对胰岛素开展的第六批集采后，第七批集采的药品种类回归到前五次集采的化学药领域。

本次集采目录共包含58个品种，与第五次集采持平，覆盖抗感染、抗肿瘤、消化道、糖尿病、心血管、神经系统等多个领域，药品覆盖领域继续扩大。

我们认为本次集采表明提速扩面已成为带量采购改革工作的主旋律。考虑到集采目录包含多个不同领域的重磅药品，预计在激烈竞争下多项重磅产品集采价格会或迎来较高的降幅。