中欧财富投顾 | 每周观点: 稳增长或将逐步深化

2022-02-28 18:17

上周A股受俄乌冲突影响,先扬后抑,其他市场重要指数也多数收跌。行业方面,申万31个一级行业中有12个上涨,电力设备、国防军工以及电子行业涨幅靠前,建筑装饰、建筑材料以及传媒等行业表现较为低迷。

一周市场回顾

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Wind, 2022/2/21-2022/2/25

重点板块分析

图片电力设备板块(+4.25%)涨幅第一

年初至今光伏装机量超预期,产业需求旺盛

图片国防军工板块+3.05%)涨幅第二

俄乌冲突因素刺激军工主题表现强劲

图片电子板块+2.45%)涨幅第三

半导体产销两旺,行业处于景气高位

Wind,统计区间:2022/2/21-2022/2/25;行业分类根据申万行业一级分类)

中欧财富投顾观点


股票市场





俄乌冲突的升级超出市场预期,但美国和北约目前的制裁升级仍较为克制,后续地缘冲突和制裁行为仍可能对全球市场产生扰动。但在此之外,国内的稳增长政策或对股市的影响更大。对于当前市场所一致预期的基建发力而言,其整体效果受地方财力制约,且较难完全冲抵奥密克戎之下“防疫清零”对于消费与商务活动的负面冲击、以及当前房地产仍未现好转的下行压力。


在稳增长政策仍在加码,国内信贷结构未现明显改善迹象之前,预计市场或仍将遵循稳增长路径演绎,对于价值股的偏好或仍将更强,短期的成长股反弹难度较大。


债券市场

对于债券市场,上周俄罗斯、乌克兰局势紧张,全球避险情绪上升,债券利率回落,权益资产下跌。但落脚到国内,俄乌局势对债券市场的影响相对间接。目前,越来越多城市已经出现了地产政策松动迹象,政策面放松态度延续。注意到二线城市销售量上周有明显回暖,生产端高频数据在冬奥会后也边际转强。可关注短久期国企地产债、发达地区低等级城投债等信用品种。


机会解读:紧跟稳增长政策

01 价值风格投资机会

海外货币政策正常化的努力意味着全球金融市场仍存在不确定性,价值股相对成长股的阶段性跑赢趋势预计仍将对A股产生影响。

02 下跌后的布局机会

近期市场的下跌将A股估值分化的风险进行了集中释放,下跌后的A股或已逐步浮现再配置机会,对经济企稳主题较为敏感的金融行业中银行和保险股等相关领域近期超额收益或较为显著

03 稳增长主线投资

中国经济稳增长主线下,投资机会或主要为稳增长相关的基建投资中增量弹性较大的领域,尤其是涉及双碳领域的能源基建和新能源电力运营商等;可选消费中具备较强盈利和估值弹性的行业,如白酒、家电和服务消费等。

具体在行业和细分领域上长期看好科技、医药、消费,看好食品饮料、银行、非银金融、环保等细分行业。(行业细分的分类根据申万行业一级分类)

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