我们关心您关心的每一个投资理财问题，“新互动”栏目将更好地帮助大家排忧解难。欢迎大家关注“新华基金”公众号，点击“新·声音”板块，找到“新·互动”栏目，即可查看小课堂内容，同时也欢迎大家留言提问哦！下面就来看看今天的5个Q&A吧：

面对近期A股市场调整，

如何布局权益产品投资？

如何甄选行业、选赛道？

热衷投资的你是否常常产生这些问题，

多希望身边有位专业人士，

能够时常为我们解惑答疑~~

叮叮叮！

新华基金基金经理小课堂开课啦~~

每期一位明星基金经理，

挑选近期最受关注的热点问题，

提供最专业的解答分析

话不多说，有请第十四期答疑老师，

新华基金权益投资部基金经理王永明

Q1

 您的投资风格是什么？

答：一句话来说，就是“性价比投资”，英文简称 “GarP”（Growth at a Reasonable Price ）。我在用性价比的思路选行业、选公司时，首先看好不好，先看“性能”再看价。先选好的，在好的里面选便宜的；而不是在便宜的里面选好的。

具体来说，就是以景气度为核心选择那些空间大、壁垒高、增速快的行业和赛道。根据行业竞争格局和发展阶段的变化，结合公司行业地位、核心竞争力、盈利水平、资产质量、治理结构和管理层等主客观因素选出好公司。

最后，结合估值因素，选择性价比更高的投资标的。在考虑性价比时，会从市值、PEG、PS、DCF等多重维度，用长期视野去考量。简言之，就是在好赛道中选好公司，在好公司中选择价格偏低或合理，增长潜力大的好股票。

Q2

投资策略上，您如何甄选行业、选赛道？

答：选择行业赛道，主要以景气度为核心，并结合行业生命周期和波特五力模型，分析行业商业模式、供求关系、竞争格局、替代品、政策环境等，并以增长速度和盈利水平作为量化的指标分析比较。  

我比较喜欢做全市场的行业比较和选择，在不同的经济和政策环境下，自上而下的行业配置会根据“性价比”适时调整。个人比较擅长的领域是白酒、医药和新能源车，用一句话来说，就是“喝酒、吃药、开新能源车”。

从长期看，科技和消费赛道更容易产生牛股。例如，从2000到2010年，A股市场涨幅前二十只股票中，科技+消费有10只，占50%，从2010年到2020年，有13只，占65%。如果算上新能源和新能源车，就有17只之多，占到85%。从美国股市看，也是如此，据统计，在美股2010年以来涨幅前二十位的股票中，信息技术、消费、医药行业中有15只，占75%。从长期看，大牛股的赛道特征是非常明显的。

Q3

您管理的产品新华积极价值在2021年收益率为25.99%，同类排名均位居前列，能分享一下管理经验吗？

答：行业和赛道的选择是至关重要的，通俗点说，就是“到鱼多的地方捕鱼”。选对了行业、赛道则事半功倍，选错了则事倍功半，甚至南辕北辙。

在行业和赛道选择时，对行业趋势的研判非常重要。在2021年我最看好的赛道是新能源车，通过数据的跟踪、产业研究和调研，发现新能源车产业链景气度很高，在下游新能源车渗透率快速提升的拉动下，从电池到四大主材再到上游锂盐和锂矿，主要玩家在快速扩张的同时仍保持了较好的盈利能力，同时估值匹配度合理，除了个别企业外，多数中游的公司动态估值只有30多倍，甚至有些还不到30倍，明显具有较高的性价比。因此，我重仓配置了竞争格局较好、增速快、估值性价比高的电池上中游环节，取得了还算不错的超额收益。

其次，重视正确的非共识。在投资当中，要重视对自己判断不利的证据，非共识的东西，这样可能会更客观一些，避免犯大错误。

最后，组合的管理和优化永远在路上，从性价比投资来说，除了行业和公司基本面、政策面的变化要持续跟踪外，结合股价的变化，根据性价比进行组合的优化调整也是必要的。

Q4

在基金投资中，如何看待成长股与价值股？

答：证券投资，本质上就是对未来的贴现，比的是眼光、耐心和勇气，要求我们要用动态的眼光、未来的视角去做当下的投资。显然，没有增长前景的未来很难给投资人丰厚的回报。从这个角度上说，没有成长的价值不是真价值。但如果企业的成长不能给客户创造价值、不能给消费者创造价值，最终也不能给股东创造价值，那这种成长是毫无意义的，甚至是有害的，所以说，没有价值的成长是伪成长，是价值和财富的毁灭者。因此，价值股和成长股不是泾渭分明的，而是内在统一，融为一体的。

Q5

今年以来，A股市场持续调整，您如何展望后市？

答：我对市场持谨慎乐观的观点，政策和政策预期的变化是最大的扰动项。从国内看，去年末中央经济工作会议明确以稳增长作为主基调，意味着货币和财政政策都会以促进经济稳定增长为主要目标，通过货币流动性的改善和基建等领域积极的财政支持对冲经济下行的压力，总体上，国内市场流动性和经济基本面逐渐改善可期。但由于政策实施的时滞效应和市场对政策力度和持续性的分歧，造成市场预期的波动。

从海外看，美联储逐渐将政策重点放在“防通胀”，加息、缩表的政策方向已定，不确定的是节奏和力度。

总的来看，今年海内外政策和政策预期的变化预计将是影响市场最大的扰动因素。此外，在增量资金入市不明显的情况下，今年以来存量博弈特征明显，周期、消费、科技成长此消彼长，投资的难度加大。

大道至简，虽然市场千变万化，但投资者“性价比”的比较和追逐是不变的，我们继续坚持赛道和公司相结合，以“性价比”为核心的投资策略，在优质成长赛道上优化配置。