浙商基金胡羿：从行业分布、风格偏向解析当前中证500指数

今天我们邀请浙商基金智能权益投资部胡羿先生为大家分享，中证500当前及未来的投资机遇。

胡羿：从估值的角度来看，目前中证500等估值仍然是处于较低的位置。通过我们的统计，中证500的估值与国内社融数据强相关。最近公布的国内社融增速逐步企稳，中证500有望进入估值抬升阶段。而沪深300与美债利率相关性更高，美联储持续推进降息缩表，会一定程度上压制沪深300估值抬升空间。

从盈利的角度来看，未来一到两个季度，中证500存在盈利增速降低预期的可能性。综合估值端上涨预期与盈利端增速放缓预期，预期指数短期会呈现震荡的态势，发生持续大幅下跌的概率较小。近期中证500回调较多，大部分前期筹码已经到了成本线附近或者以下，阶段性持续下跌的概率或许不大。

胡羿：从行业的角度来看，相对于沪深300，阶段性还是500的行业分布更有利一些。今年经济增速的目标为5.5%，这个目标其实不低，或许预期会有更多的稳增长措施落地。

中证500中周期和科技成分占比更高，会受益于当前的这种宽信贷预期。同时，稳增长政策加码和外部地缘环境变化，进一步强化了市场的通胀预期，在当前大多周期板块供需紧平衡的情况下，周期板块的高景气持续时间或许会好于之前市场的普遍预期。

胡羿：从风格角度来看。近期价值风格表现持续强势，基于测算，从时间空间上看，价值风格仍然会持续表现。成长风格目前从回调空间上已基本到位，同时当期交易拥挤度较低，叠加后期社融改善预期，当前处于赔率较优的区域。所以我们倾向于，在中证500指数内，均衡配置成长和价值风格。

胡羿：最后，从指数增强策略的潜在Alpha空间来看，我们认为当期处于Alpha均值回归阶段，获取Alpha的难度相对较低。去年9月份到去年年末，指数增强策略出现了普遍超额回撤。

主要是9月份的资金高拥挤使得了部分选股因子的失效，进而导致了部分指数产品的超额回撤。部分产品，特别是私募产品在发生回撤后，遭遇了较多赎回。资金的赎回进一步强化了超额的回撤，产生了负向的自我强化现象。目前这种多杀多现象已经基本结束，同时前期资金高拥挤现象已经大部分缓解，策略表现回归正常状态。

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