各位尊敬的投资者，大家好！近期海外市场面临诸多不确定性因素，尤其是紧张的国际关系例如俄罗斯与乌克兰的冲突，对市场造成了许多扰动。这两天我看到在我之前几篇文章的讨论区，也有很多朋友留言表达了对国际关系和市场波动的担忧，那么，俄乌冲突可能会带来哪些影响？如何看待如今国际关系对我国成长行业投资的影响？当前情况下又怎样看待“专精特新”相关的企业？今天借此机会和大家分享一些我的观察。

俄乌冲突可能会带来哪些影响？

俄乌关系紧张使得短期内的通胀情况受到市场关注，基于上游成本下降所带来的困境反转，这一短期逻辑无法得到支撑。但战争使得欧美经济复苏的逻辑也出现不确定性，进而对欧美国家的货币政策造成新的压力。

如何看待如今国际关系对成长行业投资的影响？

据中新社报导，本次俄乌冲突爆发之后，美国已对俄采取多轮制裁措施，包括制裁俄总统普京以及将部分俄罗斯银行排除出环球银行金融电信协会(SWIFT)支付系统等。此前，据《华盛顿邮报》报道，美国政府宣布制裁措施，表示将切断俄国半数高科技产品进口，打断俄国经济多元化和支撑军事的能力。

其实“美国制裁”这一消息对中国来说并不陌生，自2018年中美贸易战开始，许多中国科技企业，尤其是半导体企业受到影响。但是半导体设备国产化的进程反而在加速。

国际关系对成长行业投资的影响主要在于辨别国际关系对产业内生成长脉络的影响，以上述半导体行业为例，半导体设备国产化加速，实际有利于国内技术储备强的企业加速发展。从长期来看产业发展空间的确定性，未来国产自主替代或将持续，细分品类从1到N的机会或将逐渐涌现。

当前情况下怎样看待“专精特新”相关的企业？

当前国家对关键核心技术攻关，发挥了集中力量办大事和扩大范围择优的双重优越性。这一激励机制的改变，给很多科创领域深耕多年的中小企业提供了更公平更有效的竞争平台。比如此前在抗击新冠肺炎疫情过程中，多个疫苗研发团队在短时间内拿出成果，解决了国家之急和人民之需，这一制度在科创领域同样有望开花结果。所以未来在重大关键问题、国家战略迫切需求的领域上或将看到更多 “专精特新”企业的身影。

张杨

投资业务总监

股票投资部总监

基金经理

证券从业经验18年

研究经验7年

公募基金管理经验10年

中国人民大学金融学硕士

CFA

曾先后就职于上海证券股份有限公司、东方证券股份有限公司，从事宏观经济及股票策略研究工作。

2008年9月加入银河基金管理有限公司，历任研究员、基金经理助理、总监助理、副总监等职务，现任投资业务总监、股票投资部总监、基金经理。

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