股价下跌本身不是风险，而是你不得不在股价下跌的时候卖出，也可以是你投资的公司本身发生重大负面变化，又或者是你买价太高。

——本杰明·格雷厄姆

凡是自由定价的商品，价格必然都会有波动，股票、房产、黄金等等，都是如此。股市不缺少一年几倍的神话，但权益资产并不总处于高光时刻。根据Wind数据统计，2017.3.10至2022.3.9，近5年来共计1216个交易日，其中，沪指152个交易日跌幅≥1%，38个交易日跌幅≥2%，15个交易日跌幅≥3%。极端下跌行情分布于2018、2019、2020等不同年份，也就是说每过一段时间，投资者就能感受到非常强烈的“震感”。

上证指数近五年来跌幅最大的十个交易日

数据来源：Wind，“近五年”时间区间：2017.3.10至2022.3.9

但如果我们以更长远的视角看市场，就会发现在穿越长期震荡之后，偏股型公募基金仍然取得了不错的业绩。Wind数据显示，2017.3.10至2022.3.9，近5年来普通股票型基金指数、偏股混合型基金指数分别取得了81.57%、74.52%的累计回报。

近五年来走势：

普通股票型基金指数VS偏股混合型基金指数

数据来源：Wind，“近五年”时间区间：2017.3.10至2022.3.9

股市的短期下跌受各种因素的影响，很多时候甚至都跟行业和公司本身无关，只是市场情绪的变化所致。近期市场的大幅下挫，就是受到地缘冲突的影响，导致投资者的短期情绪较为悲观。而在长期价值投资者看来，波动本身不等于风险，而投资者因波动产生恐慌，追涨杀跌造成本金的永久损失，才是真正值得警惕的风险。

成功的投资往往逆人性，波动一旦放大，就更加考验人性了。长期战胜市场的前提之一，就是要接受市场的波动常态，做好财务和心理上的准备，处理好和“市场先生”之间的关系。

首先，务必用“长钱、闲钱”投资于权益资产；

其次，放平心态，始终与市场保持一定的距离；

最后，每当市场恐慌情绪蔓延之时，要始终记得盈亏同源，市场不会一直涨，也不会一直跌。历史表明，资本市场对真正优秀的公司，长期会给予持续不断的奖励。

耐力胜过头脑。——彼得·林奇

享誉世界的投资大师巴菲特、彼得林奇等等，他们的成功可以归功于其奉行的长期主义。而在风靡投资圈的《价值》、《穿越时间的价值》等书中，亦反复提及“长期主义”的核心理念。从历史看，虽然经历了这么多至暗时刻，但A股并没有一蹶不振，基金指数也创出新高，“耐得住寂寞，才能守得住繁华”。

投资届流传一句话，“80%的收益可能都来自于20%的时间”。这句话不一定精准，但形象地描述了一个现实：由于市场的波动，投资的收益往往是非线性的。低谷难熬，但未来有光。没人知道大涨什么时候会来临，投资中大部分时间可能都是“等待”，忍受平庸和波动，唯有如此，才能不错过为数不多的“收获时间”。

以偏股混合型基金指数为例，根据Wind数据统计，2003.12.31至2022.3.9，偏股混合型基金指数自基期以来收获了965.63%的累计回报。从该指数的走势图上看，其中的3个“加速上涨期”对于收益的积累贡献非常大，但在这3个加速上涨期启动之前，都经过了漫长时间的震荡。

偏股混合型基金指数自基期以来走势

数据来源：Wind，20031231-20220309

承担风险无可指责，但切记千万不能孤注一掷。

——乔治·索罗斯

兴业证券研究表明，在中国经济“稳字当头”的政策导向和宽货币、积极财政的宏观背景下，以及A股、港股都具有估值安全边际的情况下，市场出现恐慌性杀跌，显然是对海外不确定性的过度反应。当前，沪深300市盈率（TTM）12.4倍，处于2014年以来的低位水平；全部A股PE-TTM倒数（盈利收益率）高于2倍10年期国债收益率5.69%，蓝筹股的性价比超过债券。

（资料参考：兴业证券研报《恐慌之后股市迎来短期修复期，2022.3.9》）

中国稳增长背景下权益市场有望长期受益，目前国内权益市场整体估值合理偏低，从“投资要看性价比”的角度看，已经进入了“越跌越买”的区间，但值得注意的是，千万不要有赌徒心态，“All in”抄底尤其不可取。看起来是“逆向布局”的好机会，怎么才能即不错过又避免“接飞刀”？

关键是注意风险控制，做好仓位管理，对于普通投资者而言，建议通过基金定投的方式布局，通过一笔一笔的多次投资平摊成本，淡化择时、化解波动。以2015年6月12日的前期高点至今定投沪深300指数为例，市场跌至低位时，投资者仍然坚持定投获得廉价筹码，当市场反转时最终能够获利，这就是“定投微笑曲线”的魅力。

自2015年高点定投沪深300：

定投累计收益率VS一次性投资收益率

｛数据来源：Wind，U8基金指数定投计算器；以沪深300指数为模拟定投对象，定投时间区间2015年6月12日~2022年2月28日；期间定投沪深300的复合年平均收益率为2.72%；指数定投收益率通过定投计算器进行模拟，月定投扣款（即从开始定投日期起每月相应的日期持续定投），每月扣款1000元，非交易日顺延。定投收益公式：R=【（1000/x1+1000/x2+……1000/xn）*Xt – b】/b =【（1000/x1+1000/x2+……1000/xn）*Xt】/b–1；（R=累计收益率，x=买入价，n=定投次数，Xt=赎回日成交价，b=成本）；一次性投资收益率=（当日收盘价-2015年6月12日收盘价）/2015年6月12日收盘价*100%｝。