昨晚，大洋彼岸的中概股遭遇“黑手”，再掀血雨腥风，集体大跌，部分热门中概股跌幅甚至达到10%、20%左右，追踪中概股的纳斯达克金龙中国指数收跌10%，创2008年10月以来最大单日跌幅，比打仗伤亡还要惨重。
黑暗一夜，究竟发生了什么？未来如何走？对港股有何影响？接着看，挖掘基带你好好捋一捋~
昨日爆出，美国证券交易委员会（简称SEC）将5家中国公司列入《外国公司问责法》（简称HFCAA）的暂定清单，包括百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药。（以上不构成个股推荐）
这个《外国公司问责法》是2020年的时候通过的，去年底完善了最终的实施细则，要求在美上市公司必须遵守美国审计标准来进行信息披露，不满足要求的话就会被列到这个名单上去。但是一旦给漂亮国提供了审计底稿，可能会泄露一些机密，不满足国内监管机构的要求。昨晚5家中概股被列到这个名单上之后，大家都特别恐慌又绝望，本来股价就已经跌到了一个近乎崩溃的边缘了，现在直接面临退市风险，有些投资者不管三七二十一，一键卖出。第一， 连续三年都在这个名单上才会面临退市，也就是最早也要几年后，不是现在，目前上榜的公司只是第一年上榜，如果未来两年有一年不在名单上，就不会被退市。第二， 本身这件事情没有任何超预期的地方，之前规则都是已经清楚的，去年底这个《问责法》细则出来时市场已经跌了一波，这也是当时滴滴选择从美国退市的原因。第三， 目前被列入名单的这5家公司，均不止是在美股上市，他们另外也在港交所或A股上市。其中，百济神州在美国、香港和中国大陆三地上市，和黄医药、百胜中国、再鼎医药仅在美国和香港上市，盛美半导体在美国和中国大陆上市。但在全球现在这种脆弱的市场环境下，恐慌和紧张情绪会被几倍放大。本来我就不看好，本来我就不舒服，真行，又给我来一下子，算了不和你玩了。
面对海外监管的不确定性，中概股们是否有B计划呢？自然，质地优异的中概股可以选择在其他市场重新上市。
近几年，港交所先后多次优化上市制度，取消了多项之前设置的上市限制，以开放和包容的心态欢迎中概股回归。比如说：允许尚未盈利的生物科技公司在港上市、开放同股不同权限制、接纳业务重心在大中华地区的企业在香港二次上市等等。目前共有17家公司在美股和港交所两地上市，占总市值的69%，这些中概股大部分能够轻易将ADR（外国公司在美股上市采用ADR的形式）转为香港上市的股票。（来源：瑞银全球研究）机构测算，大部分的大盘中概股（69家公司，约占所有美国上市中国公司总市值的98%）都能返港上市。不符合重新上市规定的约200家公司大多是小盘股，市值占比很小。此外，部分能够达到具体行业要求的中概股或许还可以选择A股科创板上市。回港股上市除了退市之后重新IPO之外，还有两种方式。第一种是二次上市，如阿里巴巴、京东、网易，较为便捷，可以粗浅地理解为，美股是主要上市地，而香港是附属上市地，在港二次上市可以使用符合美股会计准则的财务报表，不需要重新审计营业记录，忽略掉税费及交易时间和成本摩擦，两地的市值可以认为没有差异。（以上不构成个股推荐）
第二种是双重上市，如理想、小鹏。双重上市和二次上市不太一样，两个资本市场都是第一上市地，相对独立，因此需要经历完整的IPO流程，时间比较长，两个市场的股票无法流通，股价也相对独立，可以产生价差。（以上不构成个股推荐）
目前分析来看，美国和香港两地上市的中概股在估值上并没有显著差异，返港上市对于中概股的长期估值影响相当有限。
中概股这两年确实挺难的，内外夹击。国内方面，陆续出台强监管政策，比如互联网反垄断、网络数据安全审查、教育双减、医药集采等等，不过虽然是一顿爆锤但也是为了让行业别长歪了，能有个光明的未来。
海外就不一样了，美国政府出台了《外国公司问责法案》，控制欲极强，居心不良！
好在现在国内监管已经逐步落地，我们从两会中就能看到对于互联网相对友好的措辞。
而且还张开怀抱给在外面受了委屈的孩子一个重新开始的机会，港交所再次放宽和降低二次上市门槛，吸引更多质地优秀的中概股回港上市，给这些公司提供了对冲海外风险的“安全垫”。
现在这个时点，中概股还值不值得继续关注呢？中概股很多公司都是优质的互联网龙头公司，那么这些公司真的就不行了吗？
你还线上打车不？你还点外卖不？你还网购不？你还刷朋友圈不？如果你的答案是“YES”，那么这些公司就是被需要的。
2011 年动车事故、2012 年底“八项规定”、2018 年医药集采和长生生物事件，曾分别引致高铁、白酒、医药行业股价大跌，那么历史上这些行业遭遇重大突发时间后都是如何演绎的呢？大家可以看看下面这张图。
过去的坎坷不说了，我们知道的是，高铁、白酒、医药都在近年迎来过大的行情，当时的那些“至暗时刻”，其实正是获取便宜筹码的好时机。现在的中概股、互联网，就像当年的高铁、白酒和医药。虽然海外政策变化确实加大了这些中概股股价的不确定性，但是在国内强监管利空大部分出尽，政策风向转暖，叠加数字经济政策支持及元宇宙美好畅享的催化之下，这些公司本身的价值依旧是非常值得期待的。昨夜名单中的五只中概股，有四只都在港股同时上市，因此港股早盘又被带崩。
尽管证监会深夜回应：“这是美国监管部门执行《外国公司问责法》及相关实施细则的一个正常步骤”，而且相关公司纷纷在港股盘前公告解释，但依然抵挡不住投资者对中概股短期悲观情绪，港股史诗级回撤。恒生科技指数盘中跌超8%，创该指数创立以来最大单日跌幅，恒生指数盘中重挫近4%。然而，午后港股快速回升，恒生指数盘中跌幅收窄至不足1%，恒生科技指盘中跌幅亦收窄至2%以内，而且成交金额放量。这说明什么？大量抄底资金午后进入了，闯入史诗级大跌中捡便宜筹码了。近日，市场情绪极致悲观之际，资金已经做出了选择。经观察，大量资金在借道恒生互联网ETF抄底，最近5个交易日净流入超25.5亿元，呈现“越跌越买”之势。
数据来源：Wind，截至2022.03.10
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第一个看估值。恒生指数市净率目前也仅在1倍左右，处于近20年来的11%分位数处；
恒生科技指数市盈率38倍左右，因为自身的科技属性，不像恒生指数那样被明显“低估”，但也处于指数发布以来的37%分位数处；
第二看AH溢价指数。如果AH溢价指数走高，就代表同时在A股和港股上市的公司，在A股上市的相对于H股的溢价逐渐增加，换言之，就是H股相对于A股“折扣”力度越来越大了。我们可以看到，在经历年初大幅回落后，AH溢价指数近期继续走高。
（来源：Wind,2021-12-1至2022-3-4）此外，随着港股估值降到低位，自2021年下半年起，港股上市公司的回购行为开始明显增多，甚至创出多年最高值，龙头公司纷纷回购也引发关注。这是一个值得关注的变化，表明从公司管理层角度股价也具备吸引力。从历史经验看，回购增多可能意味着市场价值逐步显现，往往是一个中期的底部信号。中概股面临美股退市风险，对于港股而言，究竟是“城门失火，殃及池鱼”，还是能够“坐收渔翁之利”呢？挖掘基看来，长期而言，随着越来越多的中概股选择回归港股上市，更多的是机会，未来港股行情的大幕，或许正在徐徐拉开。
