公募基金已经经历了20余年，我们统计了过去20年大盘走势，发现有6次明显下跌行情，且每一次的跌幅都比现在的时刻惨。

如果经历过去20年6次“至暗时刻”，很多投资者都会感觉自己倒霉透顶，假设在市场大跌时开启定投，效果如何呢？

我们分别以代表大盘行情的指数（上证指数）、代表公募偏股基金的指数（偏股混合型基金指数）为模拟定投标的，定投1000元/月，测算从历次市场下跌时开始定投，持有至今的数据情况。

回溯6次统计数据后，小欧有4点发现：

小欧分别统计了从过去6个下跌行情时，开始定投，观察定投初期（初期指定投运作6个月内）收益情况，发现：无论是定投大盘指数还是偏股混合型基金指数，都是亏损状态。

数据来源：wind，定投采用月定投方式，起投日期为第一个定投扣款日。定投收益率=[sum（每期定投金额/每期净值）*（期末净值-每期期初净值）]/（每期定投金额*投资期数），截至2022/3/10。以上定投测算仅为举例，模拟数据不代表实际收益。上述偏股混合基金指数定投的复合年平均收益率依次是：-10.68%、-27.07%、-15.18%、-36.02%、-14.40%、-7.59%、；上证指数定投的复合年平均收益率依次是：-16.48%、-38.97%、-16.79%、-36.45%、-15.43%、-6.30%。

比如2004年4月开始定投，截至2004年7月定投偏股混合型基金指数最多亏损5.49%，同期上证指数也亏了8.16%；2015年6月股市暴跌中，定投进行至第四期时，定投偏股混合型基金指数、上证指数都亏了20%+。同样情况也发生在离我们比较近的2020年春节后下跌行情中，定投至第二期，定投偏股混合型基金指数、上证指数都亏了3%以上。

回溯过去6次市场下跌，每次历经的区间长度不同，最短不足1个月，最长的持续有5年之久。

我们分别统计了每个完整下跌区间内的定投情况，发现：下跌周期越久的，定投持续的亏损也越久。以2009/8/4-2014/7/1为例，下跌区间长达5年，定投持续亏损了60期；而下跌区间相对短的2018/3/23-2018/12/31区间，定投亏损维持了10期。

注：图表中统计的定投为定投“上证指数”数据，因2020年3月2日至19日下跌时间较短，不纳入统计范围；数据来源：wind，定投采用月定投方式，起投日期为第一个定投扣款日。定投收益率=[sum（每期定投金额/每期净值）*（期末净值-每期期初净值）]/（每期定投金额*投资期数），截至2022/3/10。以上定投测算仅为举例，模拟数据不代表实际收益。上述定投的复合年平均收益率依次为：-10.11%、-28.65%、-3.30%、-1.22%、-12.16%。

不过亏损越久的定投，在后续市场好转后，也更容易收获更好的收益。比如在2004年4月开始定投，虽然定投经历了较长亏损期，如果能坚持到2007年2月1日，定投已经获得翻倍的收益（101.08%）。

数据来源：wind，定投采用月定投方式，起投日期为第一个定投扣款日。定投收益率=[sum（每期定投金额/每期净值）*（期末净值-每期期初净值）]/（每期定投金额*投资期数），截至2022/3/10。以上定投测算仅为举例，模拟数据不代表实际收益。上述定投复合年平均收益率为28.00%。

在保持相同投资量的情况下，当基金下跌，基金净值处于低位时，投资者反而可以以较低的价格买入更多筹码，下跌周期久，相当于“微笑曲线”左边积累便宜筹码的时间更久，当基金反弹时低位积累的筹码就有机会跟随净值增长而获利。

我们发现，在下跌市开始定投，定投需要忍受的亏损有长有短，而当大盘指数还未恢复时，定投就已经开始率先盈利了。

同样统计了长周期的5次定投，我们可以发现，在大盘行情还没回本的时候，定投已经开始盈利。以2018/3/23那一期看，经过224个交易日后，大盘指数跌幅还在-9.26%时，定投已经开始盈利。

注：图表中统计的定投为定投“上证指数”数据，因2020年3月2日至19日下跌时间较短，不纳入统计范围；数据来源：wind，定投采用月定投方式，起投日期为第一个定投扣款日。定投收益率=[sum（每期定投金额/每期净值）*（期末净值-每期期初净值）]/（每期定投金额*投资期数），截至2022/3/10。以上定投测算仅为举例，模拟数据不代表实际收益。

截至今年的3月10日，过去6次大跌下的定投，定投偏股混合基金指数的收益都要高于上证指数。

数据来源：wind，定投采用月定投方式，起投日期为第一个定投扣款日。定投收益率=[sum（每期定投金额/每期净值）*（期末净值-每期期初净值）]/（每期定投金额*投资期数），截至2022/3/10。以上定投测算仅为举例，模拟数据不代表实际收益。上述偏股混合型基金指数定投的复合年平均收益率依次是：7.44%、6.11%、6.32%、6.87%、9.40%、2.54%；上述上证指数定投的复合年平均收益率依次是：1.73%、1.12%、1.27%、0.63%、1.53%、-1.40%。

比如2004年4月1日至今，定投偏股混合型基金指数的收益同期上证指数定投收益的7倍左右；2007年10月16日至今，定投偏股混合型基金指数的收益是同期上证指数定投收益的7倍；2009年8月4日定投至今，定投偏股混合型基金指数的收益是同期上证指数定投收益的6倍。

虽然我们谁也不想要“下跌”行情，但市场总是波动的，有涨就有跌。正确认识市场，利用好每一次的危机，说不定也能转“危”为“机”。

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