在介绍完亚洲实现净零排放的关键考量后，我们借由亚洲固定收益来展示景顺的净零排放投资框架，也概述高碳排产业在迈向净零目标的过程中扮演的重要角色，以及此转型带来的潜在投资机会。
到 2050 年实现全球净零排放是一项艰巨的任务，除非亚洲发挥作用，否则无法实现。
在亚洲实现净零排放将需要结合政府自上而下的方法和企业自下而上采取行动。
更多可再生能源供应是必要条件，并且需要同时与国际标准接轨和制定区域分类法。
高碳排行业在亚洲的净零排放之旅中担任着关键的角色，我们在文章中详细介绍了各个行业的定位和去碳化进程。
我们将景顺的净零投资框架应用于亚洲固定收益，我们认为，鉴于承诺净零目标的公司呈指数级增长，遵循净零排放目标的亚洲公司水平将从目前的低基数显著提高。
亚洲的净零转型需要大量融资，这代表了固定收益的投资机会。
景顺运用本公司净零排放投资框架，比对J.P.摩根亚洲信用指数（JACI）内565家发行机构（图1）。虽然亚洲上市公司目前的遵循净零排放目标程度相当低，但形势正快速改善，亚洲公司近年承诺净零排放目标的数量呈爆炸性增长（图2）。
高碳排行业（即电力、钢铁和水泥）发行公司的行动，毫无疑问对于净零排放转型至关重要。全球不同行业未来数十年各自的净零碳预算会有显著差异，而这取决于其目前趋势与可用的减排选项（图3）。为了在2050年前实现净零排放，这段期间全球将投放超过四分之三的减排心力于电力行业，而其余14%减排则透过交通工具扩大使用电力、建筑物热能，以及工业运用低温热能来达至。钢铁、铝及塑料回收量上升的贡献则约占2%1。
高碳排行业抑制排放量，在亚洲更显重要。中国是全球最大的钢铁生产国和消费国，其次则为印度和日本2。中国也是全球最大水泥生产国，2021年产量占全球55%，之后则是印度的8%3。
我们针对此地区重要国家，详细说明其高碳排行业的现况·监管机关与企业为降低这些行业碳排放量已采取的行动，以及未来的计划。
亚洲超过70%的排放皆与煤炭有关4，燃煤发电厂是多数亚洲国家的基载电力来源，燃煤发电占总发电量的比重约为50%至70%5。
中国许多国营电力公司近期皆已公布远大的计划，承诺将资本用于增加再生能源。
中国政府已承诺将永久关闭效率不彰的燃煤发电厂，却同时兴建效率较高、碳排较低的发电厂。在西部盛产煤矿的省份的推动下，总量达15GW的新燃煤发电厂于2021年上半年动工，并宣布或重新启动24GW的电厂项目，期望能将生产的电力输出到东部6。
从疫情中复苏的步调加快，且再生能源供应量多寡通常取决于天气，因此推动绿色能源可能会使经济更容易受此波动影响。
依据印度的再生能源投资计划，燃煤发电比重可望在2030年前大幅下滑。然而，因为电力需求强劲，而且印度持续兴建相当于目前装置容量9%的燃煤发电厂，燃煤发电量未来五年预期仍会增加7。
根据最新的计划，菲律宾、越南和印尼预期将继续增建燃煤装机，因此燃煤装机容量比重短期内会维持在目前水平。
从对抗气候变迁的角度而言，天然气不是最佳选择，但其生命周期内的排放量仅是煤炭的一半。目前而言，多数亚洲政府计划以天然气作为过渡期间的燃料来源。天然气已经是泰国、孟加拉、日本和韩国（与煤炭约略相当）的主要发电来源，这些国家可能会保持高度仰赖天然气发电，而天然气在中国、越南和马来西亚的需求则急剧攀升。
从疫情中复苏的步调加快，且再生能源供应量多寡通常取决于天气，因此推动绿色能源可能会使经济更容易受此波动影响。印度与越南可再生能源装机容量的进展相当惊人，尤其是太阳能（2020年底分别为总容量的24%和26%）。然而，由于电网的限制，再生能源发电比重仍仅占总发电量的10%和4%，因此，短期内需要更多煤炭推动疫情后的经济复苏8。
中国去年生产10亿吨粗钢，较前一年减少3%，但仍占全球总产量的54%9。目前而言，多数中国钢铁生产商以高炉-碱性氧化转炉（BF-BOF）法来生产钢铁，其碳密集度是以电力为主要能源的电弧炉（EAF）法的两倍以上。然而，行业的主要企业已开始与国内外技术合作伙伴，就氢能制钢和冶炼还原等领域展开合作，期望能将生产流程去碳化并改善能源效率，进而实现减碳目标。
中国2020年生产约22亿吨水泥10。水泥生产过程可能要以生物能源取代煤炭和提升窑效率的方式来降低煤炭使用量，才能减少碳排。
国际能源总署（IEA）表示，电气化、氢燃料、碳捕集、利用与封存（CCUS）和碳移除等气候解决方案的投资，对于全球在2050年前实现净零排放至关重要11。
我们认为亚洲地区在下列领域有投资机会。
对于钢铁和水泥等下游高碳排行业而言，零碳转型必须仰赖电气化，并大规模改用再生能源，这可望带动再生能源相关基础建设的发展。我们认为资金用于这类用途的绿色债券具备机会，尤其是遵循中国碳中和债券框架的标的。
CCUS技术是未来大规模减排的关键，IEA预测这些技术有助全球在2050年前减少六分之一的碳排放量（以升温2摄氏度目标为基准）12。评估CCUS的用途时，应仅限于现无其他技术可进一步中和剩余排放量的行业。碳交易与碳税政策的发展，也可望支撑CCUS部署的财务需求。
在2020年11月发表的中国2021-35年新能源汽车（NEV）行业发展计划中，中国政府已确认NEV渗透率要在2025年前达到20%的目标13。中国的碳中和目标和相关支持政策也有利于发展电动车（EV）整条价值链（含EV电池和电池材料）。根据中国汽车工程学会，氢燃料汽车需求预期也会飙升，中国希望在2030年前有100万辆燃料电池车上路（目前为10,000辆）14。
近期供应链中断的情形，突显亚洲在全球制造链中的重要地位。从气候角度而言，大型跨国公司开始落实净零排放目标之际，可能也得改善此地区供应链与制造厂的碳足迹。在大型公司已承诺实现净零排放的半导体与科技行业，上述的影响力非常显著。
除了由上而下的政策指引，我们认为投资界必须与持股公司，尤其是高碳排产业的公司，展开对话，强化其ESG资讯披露并鼓励最佳实践，同时就影响力重大的ESG事宜提出挑战。与企业的互动必须在各个层面，包括公司管理团队、投资者关系、资深主管和董事会等，都展开。这策略也能透过引进气候行动100+和亚洲投资人气候变迁联盟（AIGCC）等投资人联盟，结合双向对话与合作来提升效益。
虽然亚洲地区距离实现净零排放仍有一段距离，但重点应放在鼓励企业朝这个正确的方向迈进。ESG已成为重要的投资议题，我们身为投资管理公司，深信我们拥有与持股公司合作的独特能力，可鼓励其做出正向改变。除了一般的披露事项，企业应迈向设定远大的·以科学为基础的减碳目标，并定期监控脱碳的进度。亚洲净零排放转型的财务需求庞大，而这代表了固定收益的投资机会。景顺认为气候变迁的议题对于客户、员工、股东和投资人都非常重要，因此是本公司的焦点。企业若将资金投入转型以使用更可持续的能源，都会获得景顺的支持与投资，景顺也会主动与这些被投资企业互动，拟定解决方案，共同朝低碳经济与净零排放目标迈进。
本文由景顺固定收益部亚太区 ESG 投资组合经理林纯晖与景顺固定收益部信贷高级分析师陶美珊共同撰写。
参考资料:
1. 2021年新能源展望报告，2021年7月，https://about.bnef.com/new-energy-outlook/
2. 中国碳排放交易系统-透露曙光，2021年8月，https://www.schroders.com/en/sysglobalassets/digital/insights/2021/08-august/china-ets/china-emissions-trading-system---a-new-dawn.pdf
3. 水泥–分析–国际能源总署，2021年11月，https://www.iea.org/reports/cement
4. 一年就改头换面–亚洲能源领导公司面对未来的不确定性，2021年10月，https://www.woodmac.com/news/opinion/what-a-difference-a-year-makes--asias-energy-leaders-discuss-an-uncertain-future/
5. 英国石油公司2021年全球能源统计数据
6. 即使排放量飙高的情况有所减缓，但中国电力与钢铁公司仍持续投资于煤炭，2021年8月，https://energyandcleanair.org/wp/wp-content/uploads/2021/08/China-Q2-briefing-coal-steel-CO2.pdf
7.亚洲能源转型，2021年10月，汇丰
8. 同上
9. worldsteel：全球粗钢产量2021年增加3.6%，2022年1月，https://www.spglobal.com/platts/en/market-insights/latest-news/metals/012622-global-crude-steel-production-climbs-36-on-year-in-2021-worldsteel
10. 2010年至2020年全球多数国家水泥生产，2021年9月，https://www.statista.com/statistics/267364/world-cement-production-by-country/
11. 维持1.5°C目标实现的可能性，2021年。
https://www.iea.org/reports/world-energy-outlook-2021/keeping-the-door-to-15-0c-open
12.2050年前实现净零排放，2021年5月，
https://www.iea.org/reports/net-zero-by-2050
13. 中国备受争议的产业计划换汤不换药，2025年国产电动车销售目标仍是20%，2020年11月，
https://www.scmp.com/business/china-business/article/3108275/china-keeps-20-cent-sales-target-home-grown-electric-cars
14. 中国迈向氢能汽车，无视马斯克的警告，2020年11月，https://www.business-standard.com/article/technology/china-goes-ahead-with-hydrogen-powered-cars-defying-elon-musk-s-warnings-120112000125_1.html
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