长安基金徐小勇|相信坎坷中酝酿着转机—投资路上的心里话

尊敬的各位投资者朋友：

大家好！

最近看到有的投资者朋友留言说：“春暖花开了，希望市场也能暖起来。”这可能也是大多数投资者此刻的想法。在这样的时点，面对最近的行情，也许有的投资者开始彷徨了，有的感到焦虑。今天我想跟大家聊聊资本市场教给了我什么，希望借此能给大家的投资提供些许启发。

我入行比较早，有幸算是见证过我国资本市场的各种高峰、低谷时刻。这些年下来，我的感悟是，市场是一直在变化发展的，没有一劳永逸的投资策略，我们身处其中，只能通过不断的学习、在投资路上不断摸索来一步步完善投资思路，从而跟上市场。

今年以来，我所管理的几只基金经历了比较明显的回撤，主要是因为持仓组合偏重科技成长。这些标的由于之前上涨时间较长、幅度较大，估值普遍不便宜了，因此在市场整体风险偏好降低的情况下，调整也更为显著。这段时间我们过去得到市场验证的策略遇到了不小的挑战，基金表现不如人意，我也在不断反思，修正我们的投资策略。目前来说，我们对一些高景气行业的中长期成长性保持乐观，同时考虑市场整体仍以成长风格为主，因此当下我们仍维持较高仓位水平，在相关产业链中通过不断跟踪，选取更具优势的细分行业对持仓组合进行优化。

大家都很关心市场有没有进行成长和价值的“风格切换”，现阶段我们认为没有明显的切换信号。回顾2014下半年，市场曾经历过一次显著的风格切换，那时以“券商加杠杆”为代表的金融创新，使金融板块基本面迎来了巨大的变化，一些传统意义上的价值股打开了成长空间。这其实说明了真正的风格切换必须具备一定的条件，需要有明显的变化演绎。

目前内外部确实有很多不确定因素，包括通胀的预期，政策面、环境面的忧虑等，因此股价及商品价格出现了较大的波动。但总体来看我们认为今年市场大概率将延续震荡行情，这段时间的连续下跌一定程度使风险得到了快速释放，市场整体回归较为合理的估值水平。短期扰动不影响我们对于未来的信心，市场的核心魅力还是“成长”。

马克吐温曾说过：“历史不会重演，但有惊人的相似。”

市场也是有周期的。A股历史上一些典型的带来可观回报的时期大致遵循着这样的规律：热点板块上涨、回撤、修正、预演、新的主线引起新的热点。每次的市场周期变化虽不尽相同，但这些经历使我在市场低迷时刻，仍满怀信心。同时，稳增长政策的力度也在不断加大，我国资本市场也越发成熟，我相信我们的经济发展是不断螺旋上升的，也相信周期和长期投资的力量。

投资中，不少人认为要尽可能做到“全面”，但要“既要、又要、还要”其实挺难的。每个人的时间、精力都是有限的，专注自己熟悉的行业并深入研究，坚持自己经历时间打磨的投资理念，这便是我一直以来贯彻的方法。投资不是一个“闭门造车”的过程，除了保持平常心对待，还应该不断学习，拥抱变化。凡是过往，皆为序章，我相信坎坷中酝酿着转机，冲过风雨，便是彩虹。

感谢信任，祝愿大家安康！

  长安基金 徐小勇

2022年3月28日