面对下跌，人们常说要抄底，但底在何处，我们永远无法精准预测。
但或许我们可以从一些历史数据中看到一些蛛丝马迹，来判断市场是否处于低位。
数据来源：WIND，截至2022.4.12
当前上证指数市盈率12.38，近10年历史分位32.66%，近20年18.90%，也就是说近10年、近20年中分别有70%和80%的区间估值均高于当前水平。
从历史来看，波动自然无可避免，但上证指数的每一次阶段性底部都会迎来逐步抬升，市场的恐慌情绪不会永远被无限放大。
或许，当前市场正是处于磨底阶段。
具体从各大指数涨跌幅来看，我们不难发现以成长风格见长的创业板指、中证500、中证1000今年以来跌幅尤为显著，成长风格型基金指数也下跌了近20%。
同时，相关成长风格指数也进入了历史较低估区域，例如中证500、中证1000指数分别进入历史2.59%和9.50%分位。
的确，2022年以来市场风格似乎出现了明显的切换，往年的热门赛道风云突变。
那么今年以来成长股为何快速调整？
华富基金总经理助理、权益投资部总监陈启明表示——
1
经过2019-2021过去三年结构性牛市，国内成长股估值普遍处在高位。
当前欧美国家进入货币紧缩周期，外加俄乌冲突等地缘政治突发事件影响，全球大宗价格高位巨震，美元流动性收紧节奏较快，全球成长股定价都需面对估值收缩压力，同时，今年国内中游制造类企业，需面对上游价格高企的挑战。
2
当前A股缺乏持续赚钱效应。3月后，由于投资人对稳增长的政策预期逐级加强，部分机构资金由成长板块加速调仓至相关偏价值标的，成长股面临“抽血”，股价出现对利好反应钝化，对利空反应过度的现象，这是典型的情绪驱动型下跌。
3
一季报披露季前，高成长板块暂时看不到系统性的超预期业绩指引，持股心态波动较大。
未来成长股的投资机会何在？
陈启明认为，经过今年年初以来的调整，很多成长股，如光伏、半导体、高端制造、医药连锁等行业，其估值已来到历史中位数，甚至是近三年来的最低分位。
但他们所在的行业发展前景和竞争格局，企业的订单饱满度和可见度，和去年比并无根本性变化，有些甚至比去年更好——现在是越跌机会越多的左侧区域，而非越跌越恐慌的时刻，利空消息被大家熟知，被盘面反馈，只是需要时间和筹码交换的过程，来消化这些影响的余波，等待情绪扭转的拐点。
历史上我们曾多次经历过这种“跌得不讲基本面”的至暗时刻，但每一次情绪的钟摆终会回归，能够坚持基本面投资理念不动摇的人，大都得到了不菲的回报。
今年注定是波动的一年，这是国内外复杂宏观环境所决定的，但我们必须坦然接受调整，保持乐观向前看，看到在经济转型的进程中，还有很多产业机会待发掘，情绪波动反而提供了未来超额收益空间。后续我们会持续跟踪持仓基本面，对组合适时调整，关注焦点还是能源革命、新一代信息技术应用、大医药的创新药和医药连锁、周期中市占率和抗风险能力优秀的龙头企业，及其他自下而上的成长性标的。
事实上，技术进步和企业成长才是时代前进的核心，营收质量和利润增速才是投资回报的源泉。
他的核心投资框架一直是寻找业绩增长质量高、性价比好的成长性资产，而不会因为成长股的估值环境、筹码结构遭遇逆风，就漂移去做价值股的均值回归，或做出偏博弈的投资动作。
成长股投资代表人物费雪也曾说：股票投资，有时难免有些地方需要靠运气，但长期而言，好运、倒霉会相抵，想要持续成功，必须靠技能和运用良好的原则。
或许，有原则的坚守才会有意想不到的收获。
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