全球通胀迅速抬头，抬高了制造业成本，欧美俄之间的经济战、金融战，对整个世界经济的正常运行都带来了不利影响，西方阵营对俄制裁不断升级也给中国带来了隐忧。短期内俄乌战争看不到结束的迹象，乌克兰无法放弃被占领的领土，俄罗斯也不会放弃吃下去的肥肉。双方立场当前已经不可调和，通过谈判结束战争的希望极其渺茫。俄乌局势“印巴化”趋势明显，未来相当长的一段时间双方会围绕着顿巴斯、克里米亚和其他俄占领土持续军事冲突。世界经济包括中国经济都要逐步适应在俄乌冲突、西方对俄罗斯制裁长期化的大背景下运行。

上海最近一两个月的疫情，大幅地影响了当地和周边城市企业的正常生产，对全国的消费、物流、进出口等经济活动也有很大影响。如果按照当前的乐观估计，可能到5月上中旬才有希望全城完全恢复正常。即使是只影响2个月，也是全年1/6的GDP要受到影响。而上海包括周边城市，占中国经济总量的比例很大，对今年全国的GDP影响很大。

主要受以上因素影响，一季度股市整体波动很大，市场发生了较大幅度的调整。以沪深300为例，一季度共下跌14.53%。从更长期一点的趋势来看，市场的调整更加显著，从2021年2月18日至一季度末，沪深300指数已经持续下跌了27.29%，已经接近2018年熊市30%左右的下跌，持续时间也已经超过1年，属于A股较大级别的熊市调整了。后续下跌的空间还有多少呢？虽然短期波动因素仍然很多，但跌久思涨，我认为A股正在进入逐步筑底的阶段。

在前面提到的负面因素很多，但也孕育着今年A股的一个最强的正面逻辑。那就是今年全年GDP增长5-5.5%的目标还没有变化，要在如此多的负面因素的影响下实现全年GDP的目标，需要强力的政策对冲。大家期盼的政策主要是货币政策和房地产政策，如果这两个方向能够出台强力政策，市场就能有一波不错的涨幅。考虑到上海疫情结束要到5月份，全年1/3已经过去，留下的时间并不是很多，所以，二季度出台一些利好政策的概率还是比较高的。

近期指数处于短期低位，无论是作为定投的起点，还是摊薄持仓的成本，都是一个比较好的时候。如果二季度国家能够出台一些利好的政策，短期涨幅应该会是比较可观的。在近期的波动环境中等待潜在的反弹，偏向大盘波动较小的沪深300指数是一个比较好的方向。

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