上周五晚间，市场此前一直讨论的“降准”措施落地。

虽然本周A股走势依然让人“不想多看”，但从历史过往数据来看，降准对A股走势的积极影响还是有的。

先来回溯一下上周五的新闻。

根据央行公告，央行决定于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次降准共计释放长期资金约5300亿元。

这里，我们先对“降准”进行一下解释。

降准，全称为中央银行调低法定存款准备率。由央行调整并发布。按照央行的定义，调低法定存款准备率，会造成准备金释放，为商业银行提供新增的可用于偿还借入款或进行放款的超额准备，以此扩大信用规模，刺激经济的繁荣。

如果通俗的解释，就是储户存在银行的钱，银行不能一口气全部拿去放贷，必须按照一定的比例，将储户的资金存到央行的账户，这一部分存到央行账户的钱，被称为“存款准备金”。

“法定存款准备率”是中央银行为各家银行设定的存款比例。降准，就是把需要存入央行账户的钱的比例下调了。各家银行可以支配放贷的钱更多了。

反之，如果提高存款准备金比率，就可以使各大银行变相收紧信贷，来补足对应的存款准备金，这会就会让市场上的钱减少，从而收紧信用，抑制通货膨胀。

通常来说，降准会释放长期资金，一方面，能够降低银行的资金成本，从而引导实体经济融资成本下降。另一方面，还能够优化银行的资金结构，增加长期稳定资金来源，促进银行信贷投放和资产配置，从而加大对实体经济的支持力度。

“长期资金”与“降低资金成本”这两大特点，是与央行的 “逆回购”与“MLF”对比得来的。

因为央行通过“降准”释放的资金，可以长期给到银行体系，且没有利率成本，而“逆回购”与“MLF”两种工具的还款期限分别在7-28天，3个月-1年，年化利率通常在2%-3%之间。

央行在公告中也对本次降准的作用做出了解答。

央行表示，“当前流动性已处于合理充裕水平。此次降准，一是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，加大对实体经济的支持力度。二是引导金融机构积极运用降准资金支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约65亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。”

从历史数据看，我们列出了从2015年至今历次央行宣布降准后的指数走势：

以下是10个交易日后的市场表现：

从过往数据来看，3个交易日和10个交易日的维度上，“降准”对市场走势大概率呈现积极的一面，也可以看到，“降准”对市场的短期信心提振有很大帮助。

嘉实超短债基金经理李金灿认为，由于上周三晚上的国常会已经提前“预告”降准，因此周五央行降准落地也在市场预期之内，25bp的降幅显示出当前央行的促进“稳增长”的态度以及对货币政策正常空间的珍惜。

需要看到，本轮疫情对国内经济造成了一定冲击，影响市场信心，因此客观上需要政策发力来稳定市场。但与此同时，外部环境也较为严峻，大宗价格上涨加剧了全球通胀预期，在此背景下美联储加息周期已经开启，中美利差倒挂，国内货币政策也难免面临一定的掣肘，因此政策的发力更多表现为一种“克制”的、兼顾长期问题的发力。也正因此，本次下调准备金率幅度为25bp属于“情理之中”，后续政策是否会进一步降准或者降息，可能更多取决于疫情的防控形势以及后续经济数据的表现。