投资小瑀宙 | 上市银行业绩都亮眼，主要差异看什么？

上市银行2021年年报陆续披露，中间业务收入持续快速增长，成为银行年报中十分亮眼的存在。不过即使考虑到规模因素后，不同银行的增速也有显著差距。今天就来简单聊聊银行这门生意。

银行的业务按照生意模式大概可以分为两类：一类是息差类业务，另一类是财富管理类业务。

息差类业务是银行的基本业务，以较低的利息吸收存款，以较高的利息发放贷款，其中的利息差额就是银行息差类业务的收入来源，其风险是来自于贷款资产的坏账风险以及存款和贷款期限并不匹配带来的挤兑风险。从业务角度来看，这是一门拿别人的钱（极高的负债）去承担风险（并非显性的风险）赚取差价的生意，可谓以小博大。经营规模的扩张冲动会鼓励银行主动冒险，若不加以限制，后果不堪设想。因此对于息差类业务，相关监管部门建立了较为细致的风险控制机制，从业务规模限制（与资本金充足率挂钩）和坏账拨备覆盖等业务要点上进行管理，使得行业不会出现系统性的风险，但同时也让此类业务的回报回归平平。

但财富管理类业务则截然不同，其业务实质是将银行筛选出来的理财产品销售给银行客户，赚取相关费用分成，委托代理责任是建立在客户与管理人之间，银行并无兑付责任，但管理人承担委托代理责任收取的相关费用却要按比例分给银行，并且在合规的前提下业务开展规模并不受限。从业务的角度来看，这门生意的ROE可以直冲云霄，但若要实现却并不是拿个牌照就好。诱人的买卖自然会让竞争者蜂拥而至，这就是市场的力量，但从愿景到收益落地，需要回归财富管理本源、建立相应的能力、改善客户的体验。客户对财富管理的诉求是赚钱，但实现这一诉求是建立在筛选优质管理人、在市场波动时给予陪伴，摒弃短期赚快钱诱惑等正确发展的路上。若持之以恒，可以建立难以逾越的壁垒。

回到银行股的标的选择，息差类业务的关键是负债成本以及资产质量，风险是主要的关注点，但财富管理类业务才是银行差异的重要考量。

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