A股为何大跌?

2022-04-25 23:01

01
市场下跌原因


今年的四个重要关注点仍是全球紧缩、地缘政治、国内疫情及稳增长落地。外围方面,美国10年期国债收益率一度升至2.98%,10年期实际利率疫情以来首次由负转正,这压制成长股估值并限制了我国当前的宽松空间。人民币离岸汇率已经连续两日明显走贬。

国内方面,降准不及预期及降息预期落空,以及一季报业绩下修、疫情反复等,可能是短期市场下跌的催化剂,往后看,年报和一季报披露期仍有5天,业绩爆雷的问题随时可能影响市场。但市场焦点还在于上海、北京疫情的复苏情况,及长三角复工复产的进展,担忧相关因素会影响国内经济增长的预期。

市场担忧已经从担忧消费过度到担忧产业链供应链环节,一方面物流运输不畅导致供应链影响加大;另一方面,部分企业生产环节也受到影响,媒体报道部分上海新能源车企停产,和部分电池企业管控加严,以及上海作为中国集成电路生产的重要区域,生产受影响可能影响到较多行业,引发市场对于制造成长领域景气度的担忧。而对于稳增长政策,疫情反复也给“宽货币、宽信用”的稳增长落地途径,带来了更大的挑战。



02
后市看法

客观来看,当前估值已经比较低。从风险溢价表征的估值水平来看,万得全A、沪深300的ERP均处在历史的80%分位。(数据来源:wind)

当前依然是磨底期,市场短期暂时没有看到大机会。强力的经济刺激政策的出台须建立在疫情好转,供应链恢复的基础之上。因此在当前全国疫情反复,美债收益率持续攀升的情况下,暂时不会有特别强的刺激政策。未来一个月是重点观察期,特别关注疫情变化、复工进展、全球通胀等因素。从选股的角度,更愿意关注自下而上的选股,争取在已经调整较充分,而业绩稳定性相对较高、相对可预期的公司中进行布局。



03
行业配置方面

上半年预计仍偏价值。从选股的角度,更愿意关注自下而上的选股,争取在已经调整较充分,而业绩稳定性相对较高、相对可预期的公司中进行布局。风格上,更加重视估值和盈利的匹配,对企业盈利下行风险进行充分的预期。短期内,市场可能会围绕疫情拐点(尤其是供应链冲击缓和)和一季报交易,不过,预计经济弱、政策强的组合不太会变化,主线仍重点关注稳增长抓手的基建、地产及To G产业链布局,低估值高股息资产仍将具有较高性价比。海外逆风的流动性环境也不利于成长股估值。逐渐关注核心消费公司的配置机会。

本材料中的评论仅供参考,不可视作投资建议。本材料以公开信息、内部开发的数据和来自其它具有可信度的第三方的信息为基础。但并不保证这些信息的完全可靠。所有的观点和看法基于资料撰写当日的判断,并随时有可能在不予通知的情况下进行调整。本材料中的预测不保证将成为现实。

以上数据仅供参考,如无特别说明,相关行业、指数数据来源于wind。未经光大保德信基金管理有限公司书面许可,不得复制或散布本资料的任何部分。所有出现的公司、证券、行业或市场均为说明经济走势、条件或投资过程而列举,光大保德信基金管理有限公司下属分支机构可能持有或不持有相关账户。本资料讨论的策略和资产配置并不代表保德信的服务或产品。所有的这些不能视为建议或推荐,不作为公开宣传推介材料,以及购买或销售任何证券的要约或邀请,也不能视为采纳任何投资策略的建议。


相关推荐